PDF, 706 Seiten, 7 - Regierungsrat - Kanton Zürich

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1.3. Verschuldung der letzten acht Jahre
Mrd. Franken
12
10
8
6
4
2
0
2004 2005 2006 2007 2008 HRM 2008 CRG 2009 2010 2011
Fremdkapital Finanzvermögen Fremdkapital CRG Finanzvermögen CRG Verschuldung Verschuldung CRG
Das Fremdkapital umfasst sämtliche Verpflichtungen gegenüber Dritten. Zur Ermittlung der finanz-
politisch relevanten Verschuldung sind vom Fremdkapital die passivierten Investitionsbeiträge und
das Finanzvermögen abzuziehen. Das Finanzvermögen setzt sich aus jenen Vermögenswerten
zusammen, die ohne Beeinträchtigung der öffentlichen Aufgabenerfüllung veräussert werden kön-
nen.
Das Restatement der Bilanz 2008 hatte eine Erhöhung des Fremdkapitals, des Finanzvermögens
und der Verschuldung zur Folge. Die Verschuldung erhöhte sich dadurch von 3,5 Mrd. Franken
(gemäss FHG) auf 4,2 Mrd. Franken (gemäss CRG). Sie erreichte nach alter Rechnungslegung im
2004 mit 5,6 Mrd. Franken ihren Höchststand. Stark abgenommen hat die Verschuldung im 2005,
als der Golderlös von knapp 1,6 Mrd. Franken das Finanzvermögen erhöhte und das Fremdkapital
verminderte. Von 2005 bis 2010 verringerte sich - von der Anpassung an die neue Rechnungslegung
im 2008 abgesehen - das Fremdkapital weiterhin, steigt aber 2011 wegen der Rückstellungen
für die BVK-Sanierung deutlich von 9,2 auf 11,6 Mrd. Franken. Das Finanzvermögen nimmt
zwar gegenüber dem Vorjahr zu, kann aber den Effekt des stark gestiegenen Fremdkapitals nicht
kompensieren. Die Verschuldung nimmt 2011 gegenüber dem Vorjahr wegen des massiv negativen
Selbstfinanzierungsgrades um fast 50% von 3,6 auf 5,3 Mrd. Franken zu.
Für die Herleitung einer „angemessenen Verschuldung“ kann nicht auf objektive Kriterien abgestellt
werden. Während eine tiefe Verschuldung finanzpolitisch wenig Fragen aufwirft, belastet eine
hohe Verschuldung die heutigen Steuerzahler, birgt aufgrund der Zinssatzschwankungen ein Risiko
und schränkt den Handlungsspielraum kommender Generationen ein. Deshalb darf die Verschuldung
unsere Nachkommen nur in dem Mass belasten, in dem ihnen mit Investitionen ein entsprechender
Nutzen weiter gegeben wird.