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(1997) montre également qu'il est possible, à partir des primes payées, de prévoir les
pertes que les actionnaires subiront.
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Les résultats mettent en évidence qu'un des principaux motifs de synergie
évoqué est l'effet de taille accrue suite à la fl a. Au même titre que les autres motifs, il
est important d'en questionner les prémisses dans un contexte précis. La taille est
présentée par les hauts gestionnaires comme facteur déterminant, particulièrement
dans les secteurs où la pression sur les coûts est importante. Cependant, les résultats
de cette recherche ne font ressortir aucune raison a priori qu'après une fl a, la
nouvelle entité de plus grande taille soit plus rentable. Les hauts gestionnaires
impliqués dans des fla doivent être conscients que l'atteinte d'une masse critique
s'accompagne d'avantages stratégiques, mais qu'ils peuvent être vite neutralisés par
des désavantages non anticipés, comme dans le cas de Romulus-Remus, où des
départs inattendus, des querelles internes, des employés démotivés, des erreurs de
stratégie et autres ont annulé les effets anticipés. Le cas de Mégair+ démontre aussi
comment la taille ne constitue pas nécessairement une protection contre les attaques
d'un concurrent.
Les motifs de rendements élevés et d'atteinte d'une taille critique peuvent
conduire tout à la fois à décevoir la communauté financière et à dériver dans les
travers du court-termisme, qui conduisent à des sous-investissements en innovation, à
des produits moins concurrentiels sur les plans technologique et commercial et à la
perte de milliers de clients qui se détournent des produits insuffisamment attractifs.
Le cas Romulus-Remus montre que les hauts dirigeants, conduits par ces
motifs, ont sacrifié des stratégies de long terme d'innovation et de conception de
nouveaux modèles pour le rendement à court tenne des actionnaires.