IL DIRITTO FALLIMENTARE - Cedam

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Il diritto fallimentare delle società commerciali
strutturazioni è probabile che il management restringa il focus dell’attività
eliminando produzioni o cespiti non strategici ancorché, magari, redditizi;
assai noti sono peraltro alcuni esempi della storia industriale, conosciuti
con il nome di vendita dell’argenteria di famiglia. Pertanto il flusso netto
degli investimenti (rigo 5 del prospetto), dovrebbe essere positivo. Parallelamente
gli sforzi gestionali saranno indirizzati a migliorare la produttività
e quindi ad aumentare la rotazione del capitale investito (rapporto
fra fatturato ed attivo di bilancio). In questa prospettiva, sarà importante
configurare scenari concreti di efficiente gestione delle scorte e dei crediti
verso la clientela (rigo 3 del prospetto). Nella misura in cui questi sforzi
daranno i risultati sperati, il cash flow operativo (rigo 4 del prospetto), assumerà
segno positivo, contribuendo, in tale modo, alla riduzione di passività
onerose quali il debito bancario.
A) Gestione operativa
Prospetto del cash-flow
1. Reddito Netto ....
2. Costi & Ricavi Non Monetari ....
3. Variazioni Circolante Commerciale ....
4. Cash flow operativo (1+2+3) ....
5. Investimenti (Disinvestimenti) ....
6. Flusso di cassa libero (4+5) ....
B) Gestione finanziaria
7. Debiti ed Investimenti Finanziari ....
8. Variazioni Monetarie Mezzi Propri ....
9. Aumento (Decremento) Cassa ....
È, in ogni caso raccomandabile, che il bilancio previsionale di fine periodo
sia sottoposto ad un test di default, adottando una qualunque delle
metodologie statistiche elaborate dalla letteratura finanziaria ( 19 ). Fra queste
si segnala, in particolare, quella sviluppata da James A. Ohlson ( 20 ) che uti-
( 19 ) Altman E.I., Corporate financial distress and bankruptcy, Wiley, 1993; Szego-Varetto
(1999), Il rischio creditizio: misura e controllo, Utet; Ross-Westerfield-Jaffe, Corporate
Finance, McGrawHill-Irwin, 2005; Caouette-Altman-Narayanan, Managing credit
risk, Wiley, 1998; Damodaran, Investment valuation, Wiley, 2004; Foster G., Financial
statement analysis, Prentice Hall, 1986.
( 20 ) Ohlson J. A., Financial ratios and the probabilistic prediction of bankruptcy, Journal
of Accounting Research, vol. 18, n. 1, pag. 109-131, 1980.