IL DIRITTO FALLIMENTARE - Cedam

Parte I - Dottrina 391
lizza la funzione logistica per determinare la probabilità di default (linear
probability model ( 21 )) e che sostanzialmente è riconducibile alla formula riportata
nel riquadro.
Default Probability = 1 / (1 + e -y )yèla media ponderata di alcuni dati
di bilancio e è la base del logaritmo naturale.
Il valore che si ottiene sarà di zero per imprese sane e di 1 per quelle
anomale o dissestate. Quanto più l’indice si avvicina ad 1, tanto più elevata
sarà la probabilità di default e quindi di insuccesso del piano.
Il valore della funzione logistica, con i dati del bilancio iniziale, quando
raffrontato con quello del bilancio della proiezione più distante, fornisce un
indice dell’efficacia terapeutica delle soluzioni contenute nel business plan.
La verifica del piano è, come intuibile, un’attività assai delicata nella quale è
possibile commettere errori, causa la complessità dei calcoli da eseguire e la
difficoltà dei concetti da sviluppare. Questo aspetto è particolarmente raccomandato
dagli studiosi; oltretutto vanno sicuramente fugate insidie circa
la possibile configurazione d’eventuali falsità materiali (infra). La dottrina
contabile raccomanda peraltro una serie di regole di congruenza dei risultati
alle quali sarà opportuno e necessario attenersi ( 22 ). Lo sviluppo dei calcoli,
da eseguire preferibilmente in via elettronica, si compone essenzialmente
delle seguenti fasi:
Fase 1) Previsione delle vendite. Costituisce il punto di partenza e richiede
l’indagine più approfondita. A tal fine andranno considerati la strategia
dell’impresa ed il mercato dei prodotti;
Fase 2) Previsione del coefficiente di rotazione e determinazione delle
attività operative nette. Tale stima implica la previsione della rotazione
dei crediti, delle scorte, degli immobilizzi e così via. Sarà opportuno, ove
configurabile, che la previsione sia sviluppata per voce contabile (scorte,
crediti ecc). Ovviamente a tal fine sarà indispensabile conoscere la tecnologia
produttiva utilizzata dall’impresa;
Fase 3) Misura della capacità produttiva. La capacità produttiva limita
le vendite che conseguentemente vanno riviste ove non supportabili con gli
impianti esistenti e/o che si ritiene di acquisire;
Fase 4) Previsione del margine di profitto. Tale fase richiede una buona
conoscenza del settore in cui opera l’impresa. A tal fine va segnalato che i
margini di profitto e le spese possono non essere proporzionali alle vendite
per via dell’incidenza dei costi fissi;
( 21 ) Il modello logistico gode di alcune proprietà matematiche che lo rendono flessibile e
quindi molto adotto agli usi pratici.
( 22 ) Penman S.H., op. cit., capitolo su «Full-information forecasting, valuation, and business
strategy analysis».