Vol.33- Prática Atuarial na Previdência Social - Ministério da ...

(c) Taxa média de retorno
A taxa média de retorno é calculada a partir de quatro figuras básicas:
• A (t) é a reserva no início do período para o qual a taxa de juros é calculada;
• B (t) é a reserva no final do período para o qual a taxa de juros é calculada;
• I (t) é a renda de investimentos durante o período;
•CF (t) é o fluxo de caixa durante o período, excluindo a renda de
investimentos.
A equação geral para gerar B(t) de A(t) é a que segue:
Fórmula 8.3 B (t) = A (t) + CF (t) + I (t)
Para calcular a taxa média de retorno, aqui chamada de i(t) , resultando do
investimento, a seguinte equação se aplica:
Fórmula 8.4 I (t) = [A(t)* i (t)] + [ CF (t)* i(t) ÷ 2 ]
Essa equação assume que CF(t) é recebido pelo fundo sobre a média na metade do
período t . Combinando as fórmulas 8.3 e 8.4 gera-se:
Fórmula 8.5
i (t) = 2* I (t) ÷ [A(t)+ b(t) - I(t)]
O retorno observado também deve ser comparado com a taxa de retorno
esperada a partir da aplicação da política de investimento do plano. Quaisquer
diferenças importantes devem ser explicadas e, caso o retorno do plano seja
sistematicamente menor que as expectativas, uma revisão da própria política de
investimento deve ser prevista. Isso pode ser necessário para revisar o retorno
esperado considerando o desempenho recente, ou o exercício pode pedir uma
revisão da composição de carteira para atingir o nível de retorno utilizado em
projeções atuariais. Em alguns países, as oportunidades de investimento são muito
limitadas e uma mudança na política de investimento só pode ser encarada em
longo prazo. Recorde-se que a política de investimento deve estar alinhada com a
taxa de retorno assumida pelo atuário de acordo com o sistema financeiro.
A análise do retorno de investimento deve levar em consideração as
despesas de investimento. Deve-se observar que, frequentemente, os rendimentos
sobre o investimento são relatados líquidos das despesas em demonstrativos
financeiros da instituição de previdência social. Então, o atuário deve utilizar
outros relatórios específicos para indagar sobre o nível dessas despesas e como
elas afetam a taxa de retorno efetiva.
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