Rapport da la cour des comptes 2010 (Tome 1) - Transparency

• Des couvertures massives contractées en 2008
En considérant la même période de mars à août 2008, il a été constaté que les transactions passées
sur cette période couvraient la consommation de l’année 2008-2009 à plus de 56 %. En outre, ces
transactions (de mars à août 2008) ont représenté plus de 40 % du total des volumes couverts depuis
la mise en œuvre de la nouvelle stratégie de couverture.
• Restructuration aggravant les pertes
Suite aux pertes enregistrées dans sa nouvelle politique de couverture carburant notamment celles du
deuxième semestre 2008, RAM a entamé depuis octobre de cette année un processus de rachat et de
restructuration de son portefeuille dans l’objectif de limiter les pertes qu’elle devait subir.
Le coût des opérations de restructuration, a atteint plus de 26,7 millions USD durant la période allant
de novembre 2008 à décembre 2010.
Le bilan des opérations de restructuration a enregistré une perte globale de 2.710.045,00 USD. Cette
perte provient du bilan de l’exercice 2010 qui a enregistré une perte nette de 10.258.160,00 Dollars US
due essentiellement au rachat d’options à un moment inopportun notamment entre des transactions
effectuées le 15 octobre 2008 et d’autres effectuées le 08 décembre 2008.
• Non profit de la chute des cours
Si la chute des cours a occasionné les pertes mentionnées, elle a constitué en même temps une
occasion pour contracter des couvertures sur les périodes ultérieures à des conditions intéressantes.
D’ailleurs, plusieurs compagnies aériennes, notamment les low cost, n’ont pas raté cette occasion pour
se couvrir.
En fait, la chute spectaculaire des cours enregistrée durant le deuxième semestre de l’année 2008
devait offrir une bonne opportunité pour placer des couvertures à des niveaux bas dont raM pouvait
profiter dès le retour des cours aux niveaux habituellement enregistrés.
Durant cette période, RAM s’est plutôt occupée de se débarrasser au «moindre coût», des produits
déjà achetés.
• Abandon de la stratégie et exposition à la hausse (à partir de 2011)
dans le cadre de la restructuration de son portefeuille, raM a liquidé toutes les positions prises et
s’est retrouvée, à partir de décembre 2010, sans aucune couverture. Ce choix constitue un abandon de
la stratégie dynamique à long terme adoptée sans prévoir d’alternative. En conséquence, suite à une
hausse significative des cours des produits pétroliers à partir de novembre 2010 atteignant des niveaux
très élevés (126,65 dollars par baril enregistré le 08 avril 2011), RAM s’est trouvée totalement exposée
à cette hausse. Cette situation est d’autant plus critique que la compagnie avait établi son budget pour
l’année 2011 sur la base d’un prix du pétrole à 81 dollars par baril.
En plus des insuffisances présentées, il a été constaté que RAM, pour l’achat des produits de couverture,
a eu recours à un nombre limité de banques. l’essentiel de son portefeuille a été contracté avec deux
banques.
Par ailleurs, la gestion de l’activité de couverture du prix de carburant n’a pas fait l’objet d’audits
comme le préconisent les bonnes pratiques en la matière et comme il a été recommandé par le conseil
d’administration.
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