Russell Investment Company plc - Russell Investments

Russell Investment Company plcThe Japan Equity FundRapport du GestionnaireGestionnaires de portefeuilleAlliance Bernstein Institutional Investment ManagementCoupland Cardiff Asset Management, LLPJP Morgan Asset ManagementLazard Asset Management, LLCRussell Implementation Services Inc.Sumitomo Trust & Banking Co. Ltd.Zebra Capital Management, LLCObjectif d’investissementThe Japan Equity Fund (le « Compartiment ») cherchera à apprécier le capital en investissant sur des titres japonais, et notammentsur des actions ordinaires, des certificats de dépôts américains, des certificats de dépôts généraux, des titres convertibles et desbons de souscription cotés sur un marché réglementé au Japon.Performance du CompartimentAu cours du semestre clôturé le 30 septembre 2011, le Compartiment a enregistré un rendement de -10,8 pour cent sur une basebrute de commissions (-11,2 pour cent sur une base nette de commissions), contre -11,7 pour cent pour l’indice de référence.*Analyse du marchéLe marché d'actions japonais a chuté sur le deuxième trimestre 2011, le Topix Including Dividends Net ayant clôturé la périodeen baisse de 2,2 pour cent alors que les perspectives de rendement à l’exportation étaient refroidies par l’intensification desdifficultés de la dette souveraine européenne et par les craintes d’un ralentissement des États-Unis en milieu de cycle. Lesmarchés européens ont été particulièrement volatils durant la période précédant le 30 juin, jour de vote par le Parlement grec desmesures d'austérité indispensables à l’obtention d’un nouveau plan d'aide, tandis que les dernières données économiquesaméricaines suggéraient que le rétablissement de la principale économie mondiale était en perte de vitesse. La décision du Fondsmonétaire international (le « FMI ») d’opérer une révision à la baisse des prévisions de croissance du Japon sur 2011 par 2,1 pourcent a également concouru à la chute. Alléguant les perturbations des chaînes d’approvisionnement causées par le séisme du 11mars et le tsunami qui s'est ensuivi, le FMI a annoncé qu’il prévoyait une contraction économique annuelle de 0,7 pour cent auJapon avant que la croissance positive puisse être réamorcée en 2012 grâce à l’accélération des efforts de reconstruction du pays.Il est toutefois important de noter que la perte a occulté le vigoureux redressement de fin de trimestre déclenché par la hausse desspéculations sur une résolution rapide des problèmes de la dette grecque. Cette conjecture a également exercé une pression à labaisse sur le yen japonais qui a clôturé le trimestre légèrement en deçà de son homologue américain.Les titres de participation japonais ont décliné sur le troisième trimestre 2011, le Topix Including Dividends Net perdant 9,7 pourcent dans un contexte d’inquiétude quant à l’escalade de la dette souveraine européenne et de doutes quant à la durabilité de lareprise américaine. La Grèce est restée le point de convergence des problèmes de dette de l’Europe sur fond de conjectures quantà un défaut déjà réel du pays, bien que de sérieux questionnements soient déjà soulevés quant à la solvabilité des principalesnations européennes telles que l’Espagne et l’Italie. Aux États-Unis, l’affaiblissement des données relatives à l’emploi et à laproduction indiquait que la croissance économique pourrait être en perte de vitesse tandis que l’état d’esprit des investisseurs étaitd’autant plus influencé par la décision de Standard&Poor de dégrader la notation de la dette publique américaine à AA +. Cetteimpression amère fut également renforcée par la décision de Moody's de dégrader la propre notation de créance souveraine duJapon à Aa3. Il n’est donc pas surprenant que les exportateurs japonais aient figuré parmi les plus durement touchés sur letrimestre, notamment les entreprises travaillant dans les secteurs où la demande des États-Unis, de l’Europe et de la Chine est laplus forte. Dans le même temps, l’affaiblissement du yen ainsi que des bénéfices supérieurs aux prévisions, suite au séismerécent, ont quelque peu soutenu le marché local. Au niveau sectoriel, l'énergie et les matériaux ont figuré dans les meilleursrésultats enregistrés sur le trimestre en raison de leur forte corrélation à la perspective de croissance mondiale. Cependant, lesproduits de consommation de base et les services de santé ont clôturé la période en territoire positif, leurs caractéristiques plusdéfensives ayant bénéficié de la volatilité du marché.Commentaire général sur les gestionnaires de portefeuille/la performanceLe Compartiment a surclassé l’indice de référence sur la période semestrielle, avec un rendement annuel de 0,9 pour cent.Le gestionnaire de valeur quantiste Zebra Capital Management, LLC a enregistré un beau parcours sur la période, principalementgrâce à de solides sélections de valeurs. Le Gestionnaire de portefeuille poursuit la recherche des meilleures valeurs dans lessecteurs défensifs du marché. À ce jour, ce Gestionnaire de portefeuille a enregistré une performance vigoureuse sur l’ensembledes périodes réglementaires.JP Morgan Asset Management s’est décalé de ses pairs sur la période, enregistrant des rendements positifs dans tous les secteurs àl’exception d’un seul. Sur la base de l’identification des modèles d’actualisation des dividendes des titres sous-évalués, leGestionnaire de portefeuille a maintenu sa position surpondérée sur les finances et les matériaux, conduisant en conséquence lesrendements en territoire négatif.The Japan Equity Fund 131