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Russell Investment Company plcThe World Equity Fund IITableau des mouvements du portefeuilleCi-dessous sont répertoriés les 20 achats et ventes d’investissement cumulatifs les plus importants au cours du semestre clôturé le30 septembre 2011Coût d’acquisitionUSDProduit de cessionUSDTitres du portefeuilleTitres du portefeuilleRussell Investment Company III plcRussell Investment Company III plcThe U.S. Dollar Cash Fund IIThe U.S. Dollar Cash Fund IIClass C Income Shares 418 824 216 Class C Income Shares (418 949 971)Vanguard International Equity Fund Apple Inc (28 898 690)MSCI Emerging Markets EFT 37 902 820 Vanguard International Equity FundUnited Parcel Service 27 365 057 MSCI Emerging Markets EFT (27 961 826)Baidu Inc 26 757 801 Qualcomm Inc (22 002 780)Sina Corp 17 437 338 Google Inc (19 228 102)Check Point Software Technologies 17 196 001 Mastercard Inc (18 759 563)Thermo Fisher Scientific Inc 14 889 352 Accenture Plc (17 492 412)Apple Inc 14 772 805 Anglo American Plc (16 904 356)Acme Packet Inc 14 149 224 Danone (16 888 373)Akzo Nobel 14 003 231 Check Point Software Technologies Ltd (16 682 144)Russell Investment Company III plc Baidu Inc (16 129 606)The Euro Liquidity Fund JP Morgan Chase & Co (15 743 058)Class C Income Shares 13 990 113 Tencent Holdings Ltd (15 420 082)Broadcom Corp 12 282 241 Russell Investment Company III plcAsos Plc 11 319 515 The Euro Liquidity FundVMware Inc 11 319 463 Class C Income Shares (15 240 906)Qualcomm Inc 11 287 413 Sina Corp (15 148 701)ARM Holdings Plc 10 825 005 Bank of New York Mellon Corp (14 004 434)Lululemon Athletica Inc 10 754 955 Amazon.Com Inc (13 709 709)Mercadolibre Inc 10 492 489 Dentsply International Inc (13 503 026)American International Group 10 364 985 Procter & Gamble Co (12 731 509)BNP Paribas 10 097 384 Mercadolibre Inc (12 370 847)Vous pouvez obtenir sans frais un exemplaire de la liste des modifications au portefeuille pour la période de référence auprès del’Agent administratif ou de l’agent payeur de la Société, ou des agents payeurs et agents d’information de chaque pays dedistribution.306 The World Equity Fund II
Russell Investment Company plcAfrican Frontiers FundRapport du GestionnaireGestionnaire de portefeuilleOld Mutual Long Term Equity InvestmentsObjectif d’investissementL’objectif d’investissement du compartiment African Frontiers Fund est de réaliser une croissance de long terme du capital eninvestissant dans des sociétés bénéficiant directement d’opportunités de croissance économique de long terme sur le continentafricain (hors Afrique du Sud).Performance du CompartimentAu cours du semestre clôturé le 30 septembre 2011, le Compartiment a enregistré un rendement de -23,4 pour cent sur une basebrute de commissions, contre 2,1 pour cent pour l’indice de référence.* Sur 12 mois, le Compartiment a enregistré un rendementde -21,1 pour cent sur une base brute de commissions, contre 4,2 pour cent pour une référence comparable*.Analyse du marchéLes troubles politiques en Tunisie, en Égypte et en Côte-d’Ivoire ont diminué au deuxième trimestre et la vente massive observéeau premier trimestre a ralenti. Cependant l’aversion au risque qui s’est emparée du marché mondial au troisième trimestre n’a paslaissé les marchés africains indemnes. Les principaux marchés ont été les plus touchés en raison de la baisse des liquiditésdisponibles et de la chute de la valeur de leur devise respective. En particulier, les pays ayant connu les plus mauvais résultats aucours du trimestre sont le Kenya, le Nigeria, l’Afrique du Sud et l’Égypte, qui ont enregistré respectivement un recul de 27,5 pourcent, 19,0 pour cent, 19,0 pour cent et 11,0 pour cent respectivement, en termes de dollar US. Les petits marchés ont bien résistéau cours du trimestre principalement en raison de leur manque de liquidité, à l’exception du Botswana et du Ghana qui ont baisséde 12,6 pour cent et 18,2 pour cent respectivement. Les autres marchés qui ont bien tenu au cours du trimestre sont la Namibie,qui a connu une baisse de 4,4 pour cent seulement et la Tunisie qui a résisté à la tendance et affiché un rendement de 4,3 pour centen dollar US.Commentaire général sur les gestionnaires de portefeuille/la performanceL’exposition au Nigeria et à l’Égypte explique en grande partie le rendement du Compartiment, en particulier les valeursfinancières, liées aux ressources et de la téléphonie mobile. Le secteur bancaire s’est révélé le principal détracteur de laperformance, toutes les banques détenues en portefeuille (à l’exception de Stanbic IBTC que le Compartiment a vendu enréalisant un bénéfice en juin) ont nui au rendement. La poursuite de l’abaissement des notations des entreprises detélécommunication sur le continent, et les groupes cimentiers et pétroliers, ont été néfastes pour le rendement sur la période de sixmois. Côté bonnes nouvelles, l’exposition du Compartiment à African Barrick Gold et Maridive Oil Services a contribuépositivement à la performance du portefeuille. L’exposition du portefeuille aux devises a nui à la performance (- 4,1 pour cent).PerspectivesL’économie mondiale va continuer de croître à court terme, mais à un rythme plus lent qu’à la sortie de la récession. La zone eurodevrait entrer en récession en raison des crises de la dette souveraine et bancaire, alors que les États-Unis devraient croître à lavitesse de décrochage. Le prix élevé du pétrole, la hausse des taux d’intérêt des marchés en développement et les mesuresd’austérité dans la plupart des économies développées entraineront une croissance mondiale future encore plus lente. Leséconomies africaines devraient aussi croître à rythme plus lent que prévu initialement dans un contexte de forte inflation etd’affaiblissement des monnaies. L’Égypte pose encore un risque politique majeur, et nous continuerons de surveiller de près lesdéveloppements dans ce domaine. La mort de Mouammar Kadhafi et donc la reprise de la production de pétrole en Libye, labonne pluviométrie et des récoltes exceptionnelles, permettront d’atténuer les pressions inflationnistes dans la plupart des paysafricains et favoriseront une croissance plus forte dans ces derniers.La performance passée ne saurait être une indication des performances actuelles ou futures.* Source de référence : 1 mois US$ LIBOR plus 4 pour centRussell Investments Ireland LimitedNovembre 2011African Frontiers Fund 307
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