Russell Investment Company plc - Russell Investments

Russell Investment Company plcThe Emerging Markets Equity FundRapport du Gestionnaire - suiteArrowstreet Capital, L.P. est le gestionnaire qui a enregistré la meilleure performance au cours de la période. Au deuxièmetrimestre 2011, le gestionnaire de portefeuille a bénéficié d’une sélection efficace en Corée, les constructeurs automobiles Kia etHyundai Motors figurant parmi les entreprises qui devraient profiter le plus de la perturbation de l’activité industrielle au Japon.La sélection des titres a également continué d’ajouter de la valeur au Brésil. Cependant, une sous-pondération sur la Turquie aquelque peu entravé le rendement. Au troisième trimestre 2011, la performance a été principalement tirée par la sélection de titresforts en Chine. La sélection et une surpondération considérable sur les services publics se sont avérées bénéfiques dans uncontexte où les événements macroéconomiques ont orienté les investisseurs vers des valeurs plus défensives, notamment desparticipations dans les télécommunications, comme Total Access Communication et China Unicom. La sélection et lasurpondération du gestionnaire de portefeuille sur les biens de consommation de base ont également porté leurs fruits, notammentavec la société de boissons Ambev, qui a vu le cours de son action augmenter après l’annonce de ses profits au deuxièmetrimestre, obtenus en faisant supporter les coûts des matières premières à ses clients.Alliance Bernstein Institutional Investment Management est le Gestionnaire qui a enregistré la plus mauvaise performance aucours de la période. Au deuxième trimestre, l’exposition du gestionnaire aux actions qu’il estimait sous-évaluées a porté atteinteaux rendements. Sa surpondération et sa sélection en Corée ont été les principales contributions négatives. Ce fut notamment lecas des valeurs financières. Hana Financial a ainsi été la première à battre en retraite après que les autorités financières n’aient pasapprouvé son rachat de la Korea Exchange Bank. La sous-pondération sur les valeurs axées sur la consommation a également éténégative. Sur le plan régional, ses participations en Asie se sont avérées des plus favorables à la performance. Au troisièmetrimestre 2011, la performance a été négative en raison de sa sélection inefficace de titres en Inde, au Brésil et en Pologne. Lesrendements ont été fortement freinés par le secteur en difficulté des matériaux et de la transformation, notamment unepondération excessive sur le producteur de cuivre KGHM, dont le cours des actions a baissé sur fond de craintes deralentissement de la demande de métal de la Chine (le plus gros acheteur). Une sous-pondération dans le secteur plus défensif desservices publics a pesé sur les rendements. En revanche, une sélection efficace et une surpondération sur la Turquie ont compenséune partie des pertes.PerspectivesLa caractéristique dominante des marchés de capitaux en 2010 a été l’opposition entre les risques soulignés par les médias etl’historique moins sensationnel, mais néanmoins essentiel, de la croissance des bénéfices des entreprises et de l’expansion del’économie mondiale. Chez Russell Investments, nous pensons qu’il est raisonnable de prévoir une tendance similaire en 2011.Nos prévisions continuent de suggérer une reprise économique lente et laborieuse qui sera le fond de la vigueur des bénéfices desentreprises mondiales et des bilans solides des entreprises. Néanmoins, nous prévoyons également que des risques majeurspériodiques seront à l’origine des pics de volatilité, et que ces derniers devraient ponctuer les mouvements des marchés decapitaux.Pour 2011, nous avons identifié un scénario central (probabilité prépondérante) - la reprise en forme de « racine carrée » devraitse poursuivre. Nous prévoyons que les valorisations des titres participatifs soutiendront une hausse modeste, les actifs à risqueconnaissant une année moyenne. Nous prévoyons que le risque d’inflation aux États-Unis restera relativement bénin, et quel’assouplissement quantitatif de la fin de l’année 2010 permettra d’éviter la déflation. Cette déflation étant largement écartée,nous envisageons aussi que les marchés obligataires enregistreront dans l’ensemble une légère liquidation.La performance passée ne saurait être une indication des performances actuelles ou futures.* Source de référence : Indice Russell Emerging Markets NetRussell Investments Ireland LimitedNovembre 2011The Emerging Markets Equity Fund 33