Russell Investment Company plc - Russell Investments

Russell Investment Company plcThe U.S. Bond FundRapport du GestionnaireGestionnaires de portefeuilleBrookfield Asset Management Inc.Logan Circle Partners, L.P.Pacific Investment Management Company LLC (« PIMCO »)Western Asset ManagementObjectif d’investissementL’objectif d’investissement du The U.S. Bond Fund (le « Compartiment ») est de générer une croissance des revenus et du capitalen investissant principalement dans des titres de créance transférables libellés en dollars U.S., ce qui inclut sans pour autant s’ylimiter, des obligations municipales et d’État, des titres de créance d’agences (étant ceux émis par les autorités locales ou lesorganismes publics internationaux dont un ou plusieurs gouvernements sont membres), des titres de créances sur hypothèque etdes titres de créance de société cotés, échangés ou négociés sur un marché réglementé dans l’Organisation pour la Coopération etle Développement Économiques (« OCDE ») et assortis de taux d’intérêt fixes ou flottants.Performance du CompartimentAu cours du semestre clôturé le 30 septembre 2011, le Compartiment a enregistré un rendement de 3,1 pour cent sur une basebrute de commissions (2,5 pour cent sur une base nette de commissions), contre 6,2 pour cent pour l’indice de référence.*Analyse du marchéLe Barclays Capital US Aggregate Bond Index a enregistré un rendement de 2,3 pour cent en USD au cours du deuxièmetrimestre 2011. La crise de la dette souveraine européenne et la faiblesse des données économiques américaines ont soutenu lesobligations d’État, tandis que les marchés du crédit ont pâti de l’aversion au risque. Les marchés du crédit ont bien entamé letrimestre et les spreads sur les bons du Trésor ont continué de diminuer en avril ; la demande de titres de créance d’entreprises estrestée forte. L’offre a donc été importante, les entreprises ayant cherché à profiter de l’occasion offerte par des taux d’intérêtarrivés à des planchers historiques pour sécuriser leurs finances. Les marchés du crédit ont sous-performé en juin, en particulieren Europe où les préoccupations à l’égard d’un possible défaut de paiement grec ont érodé la confiance des investisseurs dans desactifs plus risqués. Les obligations d’État se sont portées de mieux en mieux sur un trimestre où l’appétit du risque a diminué enraison de l’inquiétude concernant la Grèce. Les investisseurs ont fui les créances émises par les entreprises et les marchéseuropéens endettés et se sont repliés sur des valeurs refuge comme les bons et titres du Trésor américain, les bunds allemands, lesgilts britanniques et les obligations du gouvernement japonais. Les données économiques plus faibles aux États-Unis ontégalement soutenu la demande de bons et titres du Trésor - l’indice manufacturier ISM a plongé, les prix immobiliers ont chuté àleur niveau de 2002 et les chiffres de l’emploi ont été décevants. En Europe, la solide économie allemande a persuadé la BCE derelever ses taux d’intérêt au second trimestre et de prévoir une hausse supplémentaire des taux pour juillet.Le Barclays Capital US Aggregate Bond Index a progressé de 3,8 pour cent en USD au cours de l’avant dernier trimestre de 2011.Les obligations d’entreprise ont sous-performé, les inquiétudes concernant la dette européenne et la croissance économiquemondiale ayant poussé les investisseurs vers la sécurité des obligations d’État. La faiblesse économique observée à fin dudeuxième trimestre s’est poursuivie et accélérée au troisième trimestre. L’aversion au risque a grandi à mesure que les donnéeséconomiques ont empiré aux États-Unis et dans d’autres parties du monde occidental. Pendant ce temps, la crise de la dette de lazone euro a menacé de monter en flèche, les politiciens semblant incapables de trouver une solution satisfaisante à la situation dela Grèce. L’impact sur les marchés des obligations de sociétés a été patent- les écarts par rapport aux obligations d’État ontfortement augmenté et les nouvelles émissions se sont taries. Dans ce contexte, les obligations à haut rendement ont été plusdurement touchées que les émissions d’investissement de qualité « investment grade ». Pour des raisons similaires, les marchésmondiaux du crédit sont restés à la traine par rapport aux obligations d’État car les investisseurs ont vendu le crédit pour acheterdes valeurs refuge comme les bons et titres du Trésor, les gilts, les bunds et les obligations du gouvernement japonais. Bien queles données économiques ne favorisaient pas l’optimisme, les investisseurs ont nourri l’espoir que de nouvelles mesures derelance monétaire seraient mises en œuvre, notamment aux États-Unis et au Royaume-Uni - cette perspective a maintenu lapression à la baisse sur les rendements des obligations gouvernementales.Commentaire général sur les gestionnaires de portefeuille/la performanceLe Compartiment a sous-performé l’indice de référence pendant le semestre, présentant un rendement négatif de -3,1 pour cent.La surperformance de Logan Circle Partners, L.P. est principalement attribuable à la sélection de titres de haute qualité (y comprispar le choix de valeurs du secteur industriel ayant des rendements favorables par rapport aux bons du Trésor, et en évitant lesvaleurs financières européennes et américaines), ainsi qu’à celle de MBS émis par des agences et des positions libellées dans desdevises autres que le dollar US qui bénéficient de la baisse du dollar US.218 The U.S. Bond Fund