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Russell Investment Company plcThe Emerging Markets Equity FundTableau des mouvements du portefeuilleCi-dessous sont répertoriés les 20 achats et ventes d’investissement cumulatifs les plus importants au cours du semestre clôturé le30 septembre 2011Titres du portefeuilleTitres du portefeuilleProduit de cessionUSDRussell Investment Company III plcRussell Investment Company III plcThe U.S.Dollar Cash Fund IIThe U.S.Dollar Cash Fund IIClass C Income Shares 950 943 000 Class A Income Shares (958 589 443)Gazprom 29 946 972 Mobile Telesystems OJSC ADR (17 348 777)Sohu.Com Inc 24 722 543 Tencent Holdings Ltd (16 655 820)Baidu Inc 22 407 951 Anhanguera Educacional Participacoes (14 805 501)GCL Poly Energy Holdings Ltd 21 018 210 Lukoil Oil Co (14 691 466)Companhia De Bebidas Americas 20 512 585 Infosys Ltd (13 480 589)Lukoil Oil Co 20 281 231 LG Chem Ltd (13 321 316)MTN Group Ltd 17 182 420 Gold Fields Ltd (13 138 411)Petroleo Brasileiro SA ADR 16 684 883 Sohu.Com Inc (13 038 694)China Mobile Ltd 14 900 146 Southern Copper Corp (12 691 502)Dongfeng Motor Group Co Ltd 14 794 229 Eletropaulo Metropolitana EletricidadeChina Shenhua Energy Co 14 220 451 de Sao Paulo (12 572 785)Samsung Electronics Co Ltd 13 592 913 Cia Brasileira de Distribuicao GrupoCNOOC Ltd 13 125 352 Pao de Acucar ADR (12 413 341)Exxaro Resources Ltd 13 036 966 GCL Poly Energy Holdings Ltd (12 411 993)LG Display Co Ltd 12 716 109 Melco Crown Entertainme ADR (12 390 111)Redecard SA 12 441 364 CNOOC Ltd (12 181 799)Fomento Econ Mexico ADR 12 262 540 Formosa Chemicals & Fibre (12 005 729)Chunghwa Telecom Ltd 11 901 410 Baidu Inc (11 679 998)Hyundai Mobis 11 837 588 Hyundai Motor Co (11 611 827)Gazprom (11 229 726)Quanta Computer Inc (11 157 069)Vous pouvez obtenir sans frais un exemplaire de la liste des modifications au portefeuille pour la période de référence auprès del’Agent administratif ou de l’agent payeur de la Société, ou des agents payeurs et agents d’information de chaque pays dedistribution.52 The Emerging Markets Equity Fund
Russell Investment Company plcThe Global Bond FundRapport du GestionnaireGestionnaires de portefeuilleBrookfield Asset Management Inc.Colchester Global Investors LimitedLoomis, Sayles & Company, L.P.Pacific Investment Management Company LLC (« PIMCO »)Russell Implementation Services Inc.Objectif d’investissementL’objectif d’investissement du compartiment The Global Bond (Euro Hedged) Fund (le « Compartiment ») consiste à générer unecroissance des revenus et du capital en investissant principalement sur des titres de créance transférables libellés dans différentesdevises, incluant notamment, sans pour autant s’y limiter, des obligations municipales et d’État, des titres de créance d’agences(émis par les autorités locales ou les organismes publics internationaux dont un ou plusieurs gouvernements sont membres), destitres de créances sur hypothèque et des titres de créance de sociétés cotés, échangés ou négociés sur un marché réglementé dansl’OCDE et pouvant être assortis de taux d’intérêt fixes ou flottants.Performance du CompartimentAu cours du semestre clôturé le 30 septembre 2011, le Compartiment a enregistré un rendement de 2,7 pour cent sur une basebrute de commissions (2,3 pour cent sur une base nette de commissions), contre 4,1 pour cent pour l’indice de référence.*Analyse du marchéLe Barclays Capital Global Aggregate Bond Index (l’« Indice ») non couvert a présenté un rendement de 3,1 pour cent audeuxième trimestre. En termes de dollars américains « couvert », l’indice s’est apprécié de 1,7 pour cent. La crise de la dettesouveraine européenne et la faiblesse des données économiques américaines ont soutenu les obligations d’État, tandis que lesmarchés du crédit ont pâti de l’aversion au risque. Les marchés du crédit ont bien entamé le trimestre et les spreads sur les bonsdu Trésor ont continué de diminuer en avril ; la demande de titres de créance d’entreprises est restée forte. L’offre a donc étéimportante, les entreprises ayant cherché à profiter de l’occasion offerte par des taux d’intérêt arrivés à des planchers historiquespour sécuriser leurs finances. Les marchés du crédit ont sous-performé en juin, en particulier en Europe où les préoccupations àl’égard d’un possible défaut de paiement grec ont érodé la confiance des investisseurs dans des actifs plus risqués. Les obligationsd’État se sont portées de mieux en mieux sur un trimestre où l’appétit du risque a diminué en raison de l’inquiétude concernant laGrèce. Les investisseurs ont fui les créances émises par les entreprises et les marchés européens endettés et se sont repliés sur desvaleurs refuge comme les bons et titres du Trésor américain, les « bunds » allemands, les « gilts » britanniques et les obligationsdu gouvernement japonais. Les données économiques plus faibles aux États-Unis ont également soutenu la demande de bons ettitres du Trésor - l’indice manufacturier ISM a plongé, les prix immobiliers ont chuté à leur niveau de 2002 et les chiffres del’emploi ont été décevants. En Europe, la solide économie allemande a persuadé la BCE de relever ses taux d’intérêt au secondtrimestre et de prévoir une hausse supplémentaire des taux pour juillet.Pendant le troisième trimestre 2011, l’Indice a gagné 1,0 pour cent sur une base non couverte et 3,0 pour cent sur une base decouverture en dollars américains. Les obligations d’entreprise ont sous-performé, les inquiétudes concernant la dette européenneet la croissance économique mondiale ayant poussé les investisseurs vers la sécurité des obligations d’État. La faiblesseéconomique observée à fin du deuxième trimestre s’est poursuivie et accélérée au troisième trimestre. L’aversion au risque agrandi à mesure que les données économiques ont empiré aux États-Unis et dans d’autres parties du monde occidental. Pendant cetemps, la crise de la dette de la zone euro a menacé de monter en flèche, les politiciens semblant incapables de trouver unesolution satisfaisante à la situation de la Grèce. L’impact sur les marchés des obligations de sociétés a été patent- les écarts parrapport aux obligations d’État ont fortement augmenté et les nouvelles émissions se sont taries. Dans ce contexte, les obligations àhaut rendement ont été plus durement touchées que les émissions d’investissement de qualité « investment grade ». Pour desraisons similaires, les marchés mondiaux du crédit sont restés à la traine par rapport aux obligations d’État car les investisseursont vendu le crédit pour acheter des valeurs refuge comme les bons et titres du Trésor, les « gilts », les « bunds » et les obligationsdu gouvernement japonais. Malgré la faiblesse des données économiques, les investisseurs se sont mis à espérer de nouvellesmesures de relance monétaire, notamment aux États-Unis et au Royaume-Uni. Cet espoir a maintenu une pression à la baisse surles rendements des obligations gouvernementales.Commentaire général sur les gestionnaires de portefeuille/la performanceLe Compartiment a fini derrière l’indice de référence au cours du semestre, avec une perte de 1,4 pour cent par an.Colchester Global Investors Limited, qui se concentre sur les titres d’État dans le cadre de ce mandat, a sur-performé l’indice deréférence et ses homologues du Compartiment durant la période. Le positionnement du gestionnaire de portefeuille en matière detaux d’intérêt, pays, devises et sécurité (sous-pondération du crédit) ont été les principaux moteurs de sa force relative. Lasurpondération du gestionnaire de portefeuille sur les obligations du gouvernement irlandais a été payante, car les rendementsirlandais ont fortement chuté.The Global Bond Fund 53
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