Russell Investment Company plc - Russell Investments

Russell Investment Company plcRIC-OMIGSA Global REIT FundRapport du GestionnaireGestionnaire de portefeuilleHeitman, LLCObjectif d’investissementL’objectif d’investissement du Compartiment RIC-OMIGSA Global REIT Fund (le « Compartiment ») consiste à optimiser sonrendement total au travers de la gestion dynamique d’un portefeuille diversifié de REIT, à savoir des sociétés d’investissementimmobilier).Performance du CompartimentAu cours période de trois mois clôturé le 30 septembre 2011, le Compartiment a enregistré un rendement de -14,0 pour cent surune base brute de commissions, contre -14,9 pour cent pour l’indice de référence.* Le Compartiment a été créé à la fin du moisd’octobre 2010 et n’a pas encore un historique de performances de douze mois.Analyse du marchéDurant la première partie de la période, trois thèmes larges ont été à la base de la conjoncture d’investissement dans le monde,incluant : le rythme de la croissance économique des États-Unis, la fragilité de la conjoncture économique / politique en Europe etla trajectoire et les implications du ralentissement en Chine. Vers la fin de la période de six mois, en Amérique du Nord, le ton dela conversation économique est, de toute évidence, devenu plus pessimiste. Ce pessimisme est apparu en dépit d’une série denouvelles économiques qui ne reflétaient pourtant pas un biais baissier dominant. Les fondamentaux de l’immobilier aux États-Unis et au Canada sont restés un vecteur de hausse. Le fait qu’il n’ait virtuellement existé aucune nouvelle offre (excepté, peutêtre,pour les appartements) a permis une amélioration de la performance du secteur des biens immobiliers en dépit de la faiblecroissance économique. Au Royaume-Uni, Londres joue un rôle de « refuge sûr » pour les flux de capitaux et les marchés desbureaux à Londres sont restés soutenus pour les biens de catégorie « A » en raison de leurs caractéristiques de rendement. Lesvolumes de transactions se sont néanmoins réduits pour toutes les catégories de biens, excepté pour les biens de première qualité.L’Union européenne est devenue un foyer d’activité politique et économique, les pays membres de la zone euro et la Banquecentrale européenne (la « BCE ») cherchant à mettre en place un plan de sauvetage pour les pays surendettés et les banquesdétenant des dettes souveraines risquées. Les prévisions de croissance pour la région Asie ex-Japon ont été révisées à la baissepar les plus grandes banques d’investissement.Commentaire général sur les gestionnaires de portefeuille/la performancePour le troisième trimestre 2011, les principales contributions positives à la performance ont inclus des surpondérations liées àJapan Retail Fund Investment (due à une valorisation relative très élevée, le secteur des fiducies immobilières japonaises étantsoutenu durant tout le mois de septembre par la Banque du Japon), Simon Property Group (Simon a bénéficié d’opérations decentres commerciaux sur le secteur ayant facilité la détermination de valorisations appropriées pour les centres commerciaux) et àNippon Building Fund (Nippon a été l’un des principaux bénéficiaires du programme d’achat d’actifs de la Banque du Japon).Les contributions négatives à la performance ont inclus des surpondérations liées à Stockland Australia (en raison d’inquiétudesmacroéconomiques concernant les marchés des résidences et des centres commerciaux sur lesquels Stockland est concentrée),Kerry Properties (affectée par le sentiment négatif concernant le secteur de la construction de résidences à Hong Kong en dépit desolides résultats des ventes) et Hongkong Land Holdings (ralentissement du marché de l’emploi attesté à Hong Kong reflété dansles prévisions concernant la croissance des locations de bureaux).Durant le second trimestre de l’année 2011, les principales contributions positives à la performance ont inclus une position horsindiceliée à Evergrande Real Estate Group, une sous-pondération de l’action New World Development, qui a sous-performé, etune sous-pondération de Hang Lung Properties. Les contributions négatives à la performance ont inclus une surpondération deSun Hung Kai Properties. Le sentiment négatif concernant les promoteurs immobiliers du secteur résidentiel de Hong Kong,suivant des prix élevés par rapport à leurs niveaux historiques, des taux de crédit hypothécaires relevés et des volumes réduits, acontribué à sa sous-performance de l’indice de référence, de même qu’une sous-pondération de Sumitomo Realty &Development.PerspectivesAu début du dernier trimestre de l’année 2011, l’économie mondiale semble vouée à un ralentissement. Bien que les faitséconomiques n’aient pas varié de manière significative durant les derniers mois, la perception et le sentiment sont devenus plusbaissiers. Les marchés d’actions majeurs se sont avérés extraordinairement volatils avec des écarts intrajournaliers trèsimportants et des mouvements massifs (surtout à la baisse) pour les actions individuelles. La majeure partie de cette activitésemble « aléatoire ». Cet environnement, dans lequel les facteurs macroéconomiques et le sentiment jouent des rôles importantspour la performance des marchés d’actions, devrait persister jusqu’à la fin de l’année 2011.Les performances passées ne reflètent en aucun cas les performances actuelles ou futures.* Source de référence : Indice FTSE EPRA/NAREIT GlobalRussell Investments Ireland LimitedNovembre 2011376 RIC-OMIGSA Global REIT Fund