Russell Investment Company plc - Russell Investments

Russell Investment Company plcThe U.S. Small Cap Equity FundRapport du GestionnaireGestionnaires de portefeuilleBuckhead Capital Management, LLCClariVest Asset Management, LLCDePrince, Race & Zollo, Inc.Goodman and Company Investment Counsel LtdIntegrity Asset Management, LLCNext Century Growth Investors LLCSummit Creek Advisors, LLCObjectif d’investissementL’objectif du The U.S. Small Cap Equity Fund (le « Compartiment ») consiste à apprécier le capital en investissant sur des titresde participation des États-Unis et principalement dans un portefeuille de sociétés américaines comprises dans l’Indice Russell2500.Performance du CompartimentAu cours du semestre clôturé le 30 septembre 2011, le Compartiment a enregistré un rendement de -21,1 pour cent sur une basebrute de commissions (-21,5 pour cent sur une base nette de commissions), contre -21,8 pour cent pour l’indice de référence*.Analyse du marchéLes actions américaines ont bien résisté au cours du deuxième trimestre 2011 pourtant marqué par des conditions macroéconomiquestumultueuses. Le Russell 2500 Index a sous-performé sur la période, mais demeure en hausse de 7,9 pour cent sur lapériode écoulée depuis le début de l’année. Au début d’avril la reprise du marché, stimulée par les communications d’entreprisessur les profits particulièrement positifs du premier trimestre, a été de courte durée, car l’appétit du risque des investisseurs s’estévaporé suite aux ventes massives de matières premières en mai. Cela a été réaffirmé par la crise de la dette en cours dans la zoneeuro et les données économiques américaines décevantes. Les annonces indiquant que le taux de chômage avait augmenté,revenant à plus de 9 pour cent, que les prix immobiliers étaient passés sous leur nadir de 2009 et que l’activité avait reculé dans laplupart des secteurs ont ravivé les craintes des investisseurs concernant la solidité de la reprise de l’économie américaine. Enoutre, la fin officielle de la deuxième ronde d’assouplissement quantitatif le 30 juin et l’incapacité du gouvernement à parvenir àun accord sur le budget et le plafond de la dette, ont pesé sur la confiance. Cependant, la plupart de ces pertes ont été compenséesau cours des derniers jours du trimestre lorsque la Grèce a finalement adopté les mesures d’austérité nécessaires pour assurerl’aide financière internationale et l’activité aux États-Unis semblait rebondir. En raison de cet environnement d’aversion au risqueau niveau mondial, la croissance a été favorisée par rapport à la valeur, les grandes capitalisations ont surperformé les petits et lessecteurs défensifs ont été privilégiés aux valeurs cycliques.Une série de communiqués de données économiques et de résultats d’enquêtes sombres a fomenté de nouveau les craintes d’unerécession à double creux aux États-Unis et a lourdement pesé sur le prix des actions. Dans ce contexte, l’indice Russell 2500Index a chuté de 21,3 pour cent durant le troisième trimestre 2011, signant sa quatrième plus mauvaise performance trimestrielledepuis sa création, il y a plus de 33 ans. La confiance a été également minée par les querelles politiques sur le relèvement duplafond de la dette américaine, et, une fois la mesure adoptée, l’agence Standard & Poor a baissé la notation des États-Unis deAAA à AA +. L’incapacité apparente de l’économie américaine à créer des emplois est restée le principal sujet d’attention, ce quia incité le président Obama à définir un ensemble de mesures de réduction des impôts et décider de nouvelles dépenses destinéesà réduire le chômage. Ainsi que d’autres marchés développés, le secteur bancaire américain a été mis sous pression, le souciqu’une récession à double creux se traduise par une seconde vague de défauts de paiement hypothécaire ayant fait son cheminparmi les observateurs. Bank of America a chuté fortement en raison notamment d’un procès portant sur 10 milliards de dollarsintenté par AIG qui prétend une fraude massive sur les hypothèques. Mais les actions de Bank of Amerika ont enregistré une forteprogression lorsque Warren Buffett a montré son soutien au prêteur en difficulté en investissant 5 milliards USD dans ce dernier.Les acquisitions ont fait preuve de dynamisme au cours de la période. Google a annoncé le plus important contrat OPA de sacourte histoire en achetant le fabriquant de téléphones mobiles Motorola pour 12,5 milliards de dollars. Au cours du trimestre, lessecteurs plus défensifs des services publics, de la consommation de base et des soins de santé ont été les plus performants, et lessecteurs plus cycliques des matériaux, de la transformation et des biens d’équipement ont connu un rendement bien moins élevé.Commentaire général sur les gestionnaires de portefeuille/la performanceLe Compartiment a devancé l’indice de référence durant la période de six mois, enregistrant un rendement de 0,7 pour cent.Summit Creek Advisors, LLC a surperformé sur la période. La priorité accordée aux actions à bêtas faibles et ayant unevariabilité des revenus inférieure aux niveaux de marché, a récompensé les investisseurs cherchant la certitude au cours de lapériode. La sous-pondération aux biens d’équipement et à l’énergie ont tous deux été favorables à la performance pendant lapériode. Summit Creek Advisors, LLC a également bénéficié de la sélection de titres dans le secteur de la consommationdiscrétionnaire. La sélection de titres par le Gestionnaire de portefeuille est la raison de la surperformance. La sélection de valeursdans le secteur des biens d’équipement a été le principal contributeur. Ailleurs, la sous-exposition aux secteurs des matièrespremières énergétiques, des matériaux et de la transformation, s’est révélée positive.266 The U.S. Small Cap Equity Fund