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Russell Investment Company plcRIC-OMIGSA U.S. Value Equity FundTableau de variation des actifs nets attribuables aux porteurs d’actions de participationrachetablesPour l’exercice clôturé le 31 mars 2011Exercice clôturé le31 mars 2011(audité)USDSemestre clôturé le30 septembre 2010*(non audité)USDDiminution nette des actifs nets attribuables aux porteurs d’actions departicipation rachetables .......................................................................................... (14 762 476) (25 127 459)Opérations sur actionsAugmentation (diminution) nette des actifs nets résultant d’opérations sur actionsde participation rachetables (Note 6) ....................................................................... (407 341 294) 22 144 728Réinvestissement des distributions réputées sur actions de cumul hybrides(Note 15) .................................................................................................................. 5 142 208 5 142 208Augmentation (diminution) nette totale des actifs nets attribuables auxporteurs d’actions de participation rachetables ..................................................... (416 961 562) 2 159 477Actifs nets attribuables aux porteurs d’actions de participation rachetablesAu début de l’exercice/période ................................................................................ 416 961 562 416 961 562A la clôture de l’exercice/période ............................................................................ - 419 121 039* Le Compartiment a cessé ses activités le 31 octobre 2010.Les notes ci-jointes sont une composante des états financiers.428 RIC-OMIGSA U.S. Value Equity Fund
Russell Investment Company plcRIC-OMIGSA Growth Global (ex U.S.) Equity FundRapport du GestionnaireGestionnaire de portefeuilleWalter Scott & Partners LimitedObjectif d’investissementL’objectif d’investissement du RIC-OMIGSA Growth Global (ex U.S.) Equity Fund (le « Compartiment ») consiste à optimiserson rendement total au travers de la gestion dynamique d’un portefeuille diversifié de titres.Performance du CompartimentAu cours du semestre clôturé le 30 septembre 2011, le Compartiment a enregistré un rendement de -13,1 pour cent sur une basebrute de commissions, contre -19,3 pour cent pour l’indice de référence.* Le Compartiment a été créé à la fin du mois d’octobre2010 et n’a pas encore un historique de performances de douze mois.Analyse du marchéRester optimiste devient bien plus difficile pour tous ceux qui passent leurs journées à observer les évolutions des marchésfinanciers mondiaux. A de nombreux égards, le monde est un chaos terrible, les pays, les banques et les autres institutionsfinancières ayant des problèmes de liquidité, mais aussi de solvabilité. En résumé, la plupart des pays du monde développé sontaux prises avec une déflation classique du crédit dans le cadre de laquelle de nombreuses banques n’acceptent de prêter qu’à ceuxqui n’en ont pas besoin. Le résultat, comme l’a fait observer le FMI, est une économie américaine clivée. Les grandes entreprises,notamment celles qui ont des activités dans le monde entier, sont très rentables et liquides, mais de nombreuses petites etmoyennes entreprises, qui sont celles qui génèrent habituellement des créations d’emplois, continuent de rencontrer d’extrêmesdifficultés pour emprunter. Les taux d’intérêt sont peut-être proches de zéro mais l’économie est captive d’un piège à liquiditékeynésien.Commentaire général sur les gestionnaires de portefeuille/la performanceDurant le second trimestre, les entreprises de l’Europe, hors Royaume-Uni, ont été en tête du peloton, enregistrant, en moyenne,une appréciation de 10 pour cent, les actions suisses se montrant particulièrement performantes. A l’autre extrémité du spectre, larégion Pacifique ex-Japon, en baisse de 11 pour cent, a enregistré la performance régionale la plus négative. Concernant lessecteurs, les secteurs des biens de grande consommation, de la santé et de la finance ont été les principales contributions positivesà la performance du Compartiment. Les positions liées au secteur de l’énergie ont réduit la performance générale duCompartiment. Les variations des devises ont ajouté approximativement deux points de pourcentage à la performance.Durant le troisième trimestre, les actions japonaises ont aussi été les plus performantes durant la période de trois mois mais sesont repliées d’approximativement 9 pour cent en moyenne. D’autres régions ont enregistré des performances plus négatives, larégion Pacifique ex-Japon enregistrant la plus mauvaise performance parmi les régions majeures. Concernant les secteurs, lesentreprises des secteurs de l’énergie et des industries ont enregistré les performances plus négatives, les secteurs de la santé et dela consommation discrétionnaire enregistrant aussi des performances négatives importantes. Le secteur des télécommunications(une seule valeur) a été le seul à enregistrer une performance positive durant la période. Les variations des devises ont affecté laperformance.PerspectivesLa faillite fait partie intégrante du capitalisme fonctionnel. Si la politique officielle est que la faillite doit être évitée à tout prix, ledanger est donc que le désendettement et la réduction de la dette vont encore durer de nombreuses années, entraînant unecroissance économique très faible dans les pays développés, qui finira par s’étendre en faisant peser un risque de fortsralentissements des économies en développement.Bien qu’il existe de nombreuses raisons de s’inquiéter et qu’il soit peut probable que les nombreux problèmes rencontrés par lemonde développé soient rapidement résolus, les conversations entre l’équipe « investissement » et les directions des sociétés dumonde entier conservent, dans leur ensemble, un ton optimiste. Durant les voyages de recherche que nous avons effectués ce moisà Singapour, Hong Kong, aux États-Unis, en France et dans plusieurs pays scandinaves, les sociétés que nous avons visitées onttrès souvent démontré les bénéfices de la solidité financière et de la position de leader du marché.Le sentiment volatil et pessimiste des marchés persistera peut-être pendant un certain temps, mais la conjoncture économiquedifficile peut s’avérer utile pour tester la logique d’investissement pour toutes les actions.Les performances passées ne reflètent en aucun cas les performances actuelles ou futures.* Source de référence : Indice MSCI AC ex US GrowthRussell Investments Ireland LimitedNovembre 2011RIC-OMIGSA Growth Global (ex U.S.) Equity Fund 429
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