Freiwilliges öffentliches Übernahmeangebot an die Aktionäre der ...

9.2 Angebotene Gegenleistung
Die Deutsche Wohnen bietet den GSW-Aktionären Deutsche Wohnen-
Angebotsaktien im Umtauschverhältnis von 20:51 an. Das bedeutet, dass jeder
GSW-Aktionär für 20 GSW-Aktien 51 auf den Inhaber lautende Stückaktien der
Deutsche Wohnen (Deutsche Wohnen-Angebotsaktien) angeboten bekommt. In Dezimalzahlen
ausgedrückt beträgt das Umtauschverhältnis 1:2,55. Jeder GSW-
Aktionär bekommt also für je eine GSW-Aktie 2,55 auf den Inhaber lautende Stückaktien
der Deutsche Wohnen (Deutsche Wohnen-Angebotsaktien).
9.3 Festsetzung der Gegenleistung
9.3.1 Vorbemerkung
Die Festlegung des Umtauschverhältnisses erfolgte auf Grundlage einer Bewertung
der GSW und der Deutsche Wohnen durch die Bieterin auf Grundlage des EPRA
NAV und der Marktbewertung nach Schluss- und Durchschnittskursen. Die Bewertung
der Gesellschaften erfolgte damit nach Bewertungsmethoden und stützte sich
auf Bewertungsparameter, die üblicherweise bei der Bewertung von Immobilienunternehmen
verwendet werden.
Der Deutsche Wohnen und deren Beratern war es nicht möglich, vor der Veröffentlichung
der Entscheidung zur Abgabe des Übernahmeangebots nach § 10 Abs. 1
Satz 1 WpÜG zum 20. August 2013 eine Due Diligence-Prüfung in Bezug auf das
Geschäft und die Vermögenswerte der GSW durchzuführen. Folglich erfolgte die
Bewertung der GSW auf Basis öffentlich verfügbarer Informationen, die nach bestem
Wissen und aufgrund der branchenspezifischen Erfahrung der Bieterin ausgewertet
wurden. Im Zuge der Bewertung der GSW wurden insbesondere folgende
Dokumente ausgewertet:
Börsenzulassungsprospekt der GSW vom 18. April 2012
Geschäftsbericht der GSW für die Geschäftsjahre 2012 und 2011
Zwischenberichte der GSW für das erste Quartal 2013 und das erste Halbjahr
2013
Zudem hat die Bieterin Analystenstudien und sonstige Unterlagen, die sie für Zwecke
der Beurteilung der Angemessenheit des Umtauschverhältnisses für nützlich
hielt, ausgewertet und das Ergebnis dieser Auswertung in ihrer Beurteilung berücksichtigt.
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