Theorie des Geldes und der Umlaufsmittel - The Ludwig von Mises ...

452 Sechstes Kapitel.
Deutschen Keiche. Da sind allgemeine volkswirtschaftliche
Ursachen im Spiele; bank- oder wahrungspolitische Mafinahmen
konnen darauf keinerlei Einflufi nehmen. Das Verhaltnis,
das zwischen der Hohe des franzosischen und der
des auslandischen Darlehenszinses obwaltet, kann dureh die
Pramienpolitik der Bank von Frankreich von dem durch die
allgemeine volkswirtschaftliche Lage gegebenen nicht fur
langere Zeit abgedrangt werden. Die Bank von Frankreich
steht nicht tiber den Gesetzen, die den Ablauf des
Wirtschaftslebens beherrschen. Auch sie mufi bei Festsetzung
der Hohe ihres Diskontsatzes auf die Hohe des natiirlichen
Kapitalzinses entsprechend Riicksicht nehmen. Sie mufi
•ebenso wie jede andere den Geldmarkt ihres Landes beherrschende
oder doch stark beeinflussende Umlaufsmittelbank
danach trachten, den Darlehenszins fur kurzfristige
Anlagen im Inlande so weit in die Hohe zu treiben, dafi
den inlandischen Kapitalisten die Kapitalsanlage im Auslande
nicht in einem solchen Ausmafie verlockend erscheint, dafi
daraus Gefahren fur ihre eigene Solvenz entstehen. Auch
die Bank von Frankreich hat nur ein einziges Mittel, urn
den Goldabflufi ins Ausland wirksam zu verhindern: die
Erhohung ihres Diskontsatzes 1 . Die Anwendung der Pramienpolitik
kann nur den Erfolg haben, dafi sie eine durch die
Situation des internationalen Geldmarktes notwendig gewordene
Diskonterhohung einen Augenblick lang hinausschiebt.
Die Pramie verteuert den Geldexport und verringert
damit die Rentabilitat der Zinsfufiarbitragegeschafte. 1st
die Anschauung verbreitet, dafi die Zinsfufidifferenz zwischen
Frankreich und dem Auslande in kurzem wieder eine
Anderung zugunsten Frankreichs dadurch erfahren wird 7
dafi der Zinsfufi im Auslande fallen wird, dann wird der
1
Vgl. hieriiber die von Eosendorff a. a. 0. S. 640ff. und im
Aufsatze: Die neue Richtung in der Goldpolitik der Bank von Frankreich
(Bank-Archiv. VII. Jahrgang, 1907.), S. 72 ft'., zitierten Stellen
aus den Rechenschaftsberichten der Banque de France, worm von der
Diskonterhohung als dem seul moyen connu de defendre l'encaisse
gesprochen wird.