Macroeconomia. 7Ed. Parkin, 2007

I NVERSIÓN, AHORRO Y TASAS DE INTERÉS 209
automóvil nuevo (aumentando su consumo y disminuyendo
su ahorro) mientras que Antonio vende su auto y
toma el autobús (disminuyendo su consumo y aumentando
su ahorro).
Una familia joven espera tener un ingreso futuro más
alto durante algunos años, aunque también anticipa que
recibirá un ingreso más bajo al jubilarse. Dado este patrón
de ingresos según el ciclo de vida, la gente joven
y los pensionados son los que ahorran menos, mientras
que la gente de edad intermedia es la que ahorra más.
Los planes de ahorro interactúan con las decisiones
de inversión de las empresas para determinar la tasa de
interés real, la inversión y el ahorro. El paso siguiente
consiste en aprender acerca de la curva de oferta de
ahorro (ODA ).
Oferta de ahorro
Manteniendo todo lo demás constante, si sube la tasa
de interés real, el ahorro aumenta. A esta relación entre
el ahorro y la tasa de interés real, se le llama oferta
de ahorro, (ODA ).
La figura 8.8 ilustra la oferta de ahorro. La tabla
muestra un plan de oferta de ahorro y la gráfica muestra
la curva de oferta de ahorro. Los puntos A hasta C
en la curva de oferta de ahorro ODA, en la figura 8.8,
corresponden a las filas de la tabla. Por ejemplo, el
punto B indica que cuando la tasa de interés real es
del 6 por ciento al año, el ahorro es de $1 billón.
Si la tasa de interés real sube desde el 6 hasta el 8 por
ciento al año, el ahorro aumenta de $1 billón a $1.1
billones y hay un movimiento a lo largo de la curva
de oferta de ahorro de B a C.
A lo largo de la curva de oferta de ahorro, todos los
demás factores que influyen sobre el ahorro, exceptuando
la tasa de interés, permanecen iguales. Un cambio de
cualquier otro factor que influya sobre el ahorro, que no
sea la tasa de interés real, cambia la oferta de ahorro y
desplaza la curva correspondiente. Un aumento del ingreso
disponible, una disminución de la riqueza o una
disminución del ingreso futuro esperado, aumenta la
oferta de ahorro y desplaza la curva de oferta de ahorro
hacia la derecha. Los cambios de estos factores en
dirección opuesta disminuyen el ahorro y desplazan
la curva de oferta de ahorro hacia la izquierda.
En el corto plazo, la oferta de ahorro es probablemente
menos susceptible a los cambios en la tasa de
interés y más susceptible a cambios en el ingreso.
Pero en el largo plazo, la capacidad de respuesta del
ahorro a la tasa de interés es probablemente mayor.
Equilibrio en el mercado de capitales
A continuación se verá cómo las decisiones de inversión
y de ahorro determinan la tasa de interés real.
Para hacerlo, se estudiará el mercado de capitales.
En la economía estadounidense, existen diversos mercados
de capitales que se interrelacionan. Hay mercados
en los que se negocian acciones de empresas. Las acciones
son obligaciones emitidas por empresas que pagan
un dividendo con base en sus utilidades. Estos mercados
determinan el precio y la tasa de retorno de las acciones
de cada empresa. La Bolsa de Valores de Nueva
York es un ejemplo de este tipo de mercados.
Hay mercados en que se negocian bonos. Los bonos
son obligaciones emitidas por el gobierno y las empresas,
que pagan una cantidad fija de dinero anualmente, pero
cuyo precio fluctúa. Estos mercados determinan la tasa
de interés de los bonos.
Hay mercados para todo tipo de préstamos. Uno de
estos mercados es el de los préstamos de las tarjetas
de crédito; otro es el de los créditos de vivienda
(también llamado el mercado hipotecario).
Tasa de interés real (por ciento anual)
FIGURA 8.8
12
10
8
6
4
2
0
Oferta de ahorro
Un alza de la
tasa de interés
real aumenta
el ahorro
A
B
Una caída de la
tasa de interés
real disminuye
el ahorro
ODA
0.8 0.9 1.0 1.1 1.2 1.3
Ahorro (billones de $ de 2000)
Tasa de interés
real
Ahorro
(porciento anual) (billones de $ de 2000)
A 4 0.9
B 6 1.0
C 8 1.1
La curva de oferta de ahorro muestra los efectos de un
cambio de la tasa de interés real sobre el ahorro, manteniendo
otros factores constantes. Un cambio de la tasa
de interés real genera un movimiento a lo largo de la
curva de oferta de ahorro.
C