Macroeconomia. 7Ed. Parkin, 2007

TASA DE INTERÉS E INFLACIÓN 317
Turquía pagan 30 por ciento al año. Aun cuando las
tasas de interés en Estados Unidos nunca han sido tan
altas como en los otros dos casos, durante la década de
1980 las empresas en Estados Unidos se enfrentaron a
tasas de interés de hasta 16 por ciento anual o más altas.
¿Por qué varían tanto las tasas de interés en diferentes
países y épocas? Parte de la respuesta es porque las
diferencias de riesgo hacen que las tasas de interés reales
varíen entre los países. Los países con mayores riesgos
pagan intereses más altos que los países con menores
riesgos. Pero otra parte de la respuesta es que la tasa
de inflación varía.
La figura 12.14 muestra que cuanto más alta
es la tasa de inflación, más alta es la tasa de interés
nominal. Esta aseveración es cierta tanto para Estados
Unidos a través del tiempo en la gráfica (a) como
para varios países del mundo en el año 2000 en la
gráfica (b).
Cómo se determinan las tasas
de interés
La tasa de interés real se determina por la demanda de
inversión y la oferta de ahorro en el mercado global
de capital. La demanda de inversión y la oferta de
ahorro dependen de la tasa de interés real, y la tasa
de interés real se ajusta para igualar los planes de
inversión y los planes de ahorro. (En el capítulo 8
pp. 206-207, se explican las fuerzas que determinan
la tasa de interés real de equilibrio.)
La tasa de interés nominal se determina por la
oferta y la demanda de dinero en el mercado monetario
de cada país. La demanda de dinero depende de la
tasa de interés nominal, la oferta monetaria la
determina la política monetaria del Banco Central,
y la tasa de interés nominal se ajusta para igualar la
cantidad de dinero demandada y la cantidad de dinero
ofrecida. (En el capítulo 11, pp. 283-284, se explican
las fuerzas que determinan la tasa de interés nominal
de equilibrio.)
Dado que la tasa de interés real se determina
en el mercado de capitales, y que la tasa de interés
nominal se determina en el mercado de dinero, parecería
que no hay conexión entre las dos tasas de interés.
Sin embargo, hay una conexión muy estrecha. En promedio,
la tasa de interés nominal es igual a la tasa de
interés real más la tasa de inflación esperada. Con todo
lo demás constante, un aumento de 1 punto porcentual
en la tasa de interés esperada lleva a un aumento de
1 punto porcentual en la tasa de interés nominal.
¿Por qué? La respuesta es que las decisiones de
inversión y de ahorro en el mercado de capitales y
la decisión de demanda monetaria en el mercado
de dinero están interrelacionadas.
FIGURA 12.14
Tasa de interés (porcentaje anual)
(a) Estados Unidos
Tasa de interés (porcentaje anual)
12
8
4
0
120
100
80
60
40
20
0
Venezuela
Brasil
Colombia
México
20
84
(b) Países del mundo
La inflación y la tasa
de interés
82
83
89
74
85 90
73 78
88 69
00 70
86 87
95 68
75
66 76 77
99 91
71
94 67
636465
62
01 92 72
93
61 Tasa de interés real
02
03 de 2 por ciento anual
4
8 12 16
Tasa de inflación (porcentaje anual)
Turquía
80
79
81
Indonesia
Rusia
40 60 80 100 120
Tasa de inflación (porcentaje anual)
Manteniendo todo lo demás constante, cuanto más alta
sea la tasa de inflación, más alta es la tasa de interés
nominal. La gráfica (a) muestra esta relación entre las
tasas de interés nominales y la tasa de inflación en
Estados Unidos, y la gráfica (b) muestra la relación
en varios países en el año 2000.
Fuente: Federal Reserve Board (Junta de la Reserva Federal), Bureau of Labor
Statistics (Oficina de Estadísticas Laborales) y Fondo Monetario Internacional.