Macroeconomia. 7Ed. Parkin, 2007

406 CAPÍTULO 15 P OLÍTICA FISCAL
Tasa de interés real (porcentaje anual)
FIGURA 15.13
9
8
7
6
5
4
3
2
1
0
El déficit presupuestario
aumenta la tasa de interés,
disminuye la inversión y
aumenta el ahorro privado
Un efecto de desplazamiento
1.2 1.4 1.6 1.8 1.9 2.0 2.2
Ahorro e inversión (billones de $ por año)
En el caso del desplazamiento que se acaba de ver,
la cantidad de ahorro privado cambia porque la tasa
de interés real cambia. Hay un movimiento a lo largo de
la curva SP. Pero la oferta de ahorro privado no cambia.
Es decir, la curva SP no se desplaza. Pero se supone que
un cambio en el ahorro del gobierno cambia la oferta de
ahorro privado y desplaza la curva SP. Esta posibilidad
se llama efecto Ricardo-Barro, llamado así porque fue
primero sugerido por el economista inglés David Ricardo
en el siglo XVIII y perfeccionado por Robert J. Barro de
la Universidad de Harvard en la década de 1980.
El efecto Ricardo-Barro plantea que un déficit presupuestario
del gobierno no tiene ningún efecto sobre
la tasa de interés real o sobre la inversión y que es
equivalente a financiar las compras gubernamentales
con impuestos o con préstamos.
El razonamiento detrás del efecto Ricardo-Barro
es el siguiente. Un gobierno que incurre en un déficit
debe vender bonos para pagar por los bienes y servicios
que no son pagados con impuestos. Y el gobierno debe
OS
Déficit
presupuestario
La curva de demanda de inversión es DI,y la curva de
oferta de ahorro privado es SP. Con un presupuesto
gubernamental equilibrado, la tasa de interés real es
4 por ciento anual y la inversión es igual al ahorro de
$1.8 billones al año. El déficit presupuestario del gobierno
es el ahorro del gobierno negativo (desahorro). Para determinar
la curva de oferta de ahorro, OS, se resta el déficit
del gobierno del ahorro privado. La tasa de interés real
aumenta, la inversión disminuye (es desplazada) y el ahorro
privado aumenta.
SP
DI
pagar intereses sobre esos bonos. También debe recaudar
más impuestos en el futuro para pagar los intereses sobre
la mayor cantidad de bonos por pagar. Los contribuyentes
son racionales y previsores. Pueden ver que sus
impuestos serán más altos en el futuro y que su ingreso
disponible será más bajo. Con un ingreso disponible
futuro que se espera será menor, el ahorro aumenta.
Y si los contribuyentes quieren neutralizar los efectos
del déficit del gobierno sobre sus propios planes de
consumo, aumentan sus propios ahorros en la misma
cantidad en la que el gobierno está desahorrando a
través de su déficit.
Este resultado es extremo y probablemente no
ocurra. Los contribuyentes posiblemente respondan en
la dirección que sugieren Ricardo y Barro, pero no en
el monto que ellos proponen. Así que el efecto de un
déficit del gobierno probablemente esté en un punto
intermedio entre el caso mostrado en la figura 15.13
y el caso Ricardo-Barro en el cual no ocurría ningún
efecto. Es decir, un déficit del gobierno aumenta la
tasa de interés real y desplaza parcialmente la inversión
privada, pero también provoca un aumento en el
ahorro privado como una previsión para los años de
escasez cuando los impuestos aumenten para pagar
los intereses de la creciente deuda.
PREGUNTAS DE REPASO
1 ¿Por qué el impuesto por ingresos de interés tiene
efectos más serios que el impuesto sobre el ingreso
de trabajo?
2 ¿Cómo afecta el impuesto por ingresos de interés
al ahorro, a la inversión y a la tasa de interés real?
3 ¿El déficit presupuestario del gobierno desplaza
a la inversión? ¿Cómo?
4 ¿Cuál es el efecto Ricardo-Barro y por qué es
improbable que funcione íntegramente?
Ahora se conocen los efectos de un déficit sobre
el ahorro y la inversión. El déficit desacelera la tasa de
crecimiento del PIB real porque desplaza a la inversión.
A continuación se verán los efectos de la política fiscal
en la redistribución intergeneracional.
Efectos generacionales
de la política fiscal
¿EL DÉFICIT PRESUPUESTARIO ES UNA CARGA PARA LAS
generaciones futuras? Si lo es, ¿cómo se resistirá dicha
carga? ¿Es el déficit presupuestario la única carga para