Macroeconomia. 7Ed. Parkin, 2007

necesita cambiar. Aún así, puede que no exista ya
ningún significado de la trayectoria de metas para
el agregado monetario en dicho mundo.
La pregunta crítica es si el banco central podría
controlar las tasas de interés repentinas en dicho
mundo. Algunos argumentan que los bancos centrales
solamente controlan las tasas de interés en el mercado
interbancario de reservas porque el sector privado no
puede proporcionar un buen sustituto de las reservas
y el banco central es por lo tanto un proveedor de
monopolio. Ellos entonces se preocupan porque si
existieran sustitutos privados de reservas, los bancos
centrales perderían el control de la tasa de interés.
Pero esta línea de razonamiento supone, como la
mayoría de los libros de texto (¡aún los mejores!), que
los bancos centrales sólo pueden cambiar la tasa de
interés si cambian el costo de oportunidad de mantener
reservas, lo cual sólo debería ser posible en la presencia
del poder de mercado. Pero los bancos centrales pueden
cambiar repentinamente la tasa de interés sin cambiar el
costo de oportunidad de mantener reservas. De hecho,
el Banco de Canadá ya lo está haciendo. Paga intereses
en reservas y mantiene una diferencia fija entre la tasa de
interés de las reservas y la tasa de descuento: la tasa a la
cual presta reservas a los bancos voluntariamente.
Las tasas de interés repentinas fluctúan dentro del rango
de estas dos tasas, así que al cambiar la tasa de interés de
las reservas, el Banco de Canadá controla la tasa repentina
pero no cambia el costo de oportunidad de
mantener reservas.
Cada banco central, incluyendo el Sistema de la
Reserva Federal, tendría que ajustar la tasa de interés
de manera similar a la de la “economía sin dinero”.
¿Cuál es su opinión de las fuentes de fluctuaciones
agregadas? ¿Cree que son ante todo una respuesta
eficiente al paso desigual del cambio tecnológico,
o la consecuencia del fracaso del mercado y de las
fluctuaciones de demanda?
No creo que sean fundamentalmente una respuesta
eficiente a las variaciones del progreso tecnológico o
a otras alteraciones reales de ese tipo. Creo que hay
importantes distorsiones que con frecuencia causan
respuestas ineficaces de la economía a alteraciones reales,
y ésta es la razón por la que la política monetaria importa.
Pero sí pienso que las alteraciones reales son
importantes (por ejemplo, no pienso que las variaciones
exógenas de la política monetaria hayan sido responsables
de mucha de la inestabilidad económica de la
economía estadounidense en décadas recientes) y pienso
que los efectos del lado de la oferta son también
importantes.
La cuestión importante, a mi parecer, no es si las
alteraciones se relacionan más con factores de oferta
o demanda; es si se puede confiar en la economía para
responder eficazmente a éstos, sin importar la naturaleza
de la política monetaria. No pienso que esto ocurra
automáticamente. El objetivo de una política monetaria
efectiva es lograr que se produzca dicho mundo: uno
en el que la política monetaria no sea una fuente de
alteraciones en sí misma, y en el que las respuestas a
las alteraciones reales sean eficientes. La primera parte
requiere simplemente que la política monetaria sea sistemática,
pero la segunda parte depende de la elección
de una norma de política monetaria que sea correcta.
¿Qué consejo tiene usted para un estudiante que
apenas está empezando a estudiar economía?
¿Es una buena materia para especializarse?
¿Qué otras materias recomendaría a los estudiantes
aprender junto con la economía?
Creo que la economía es una excelente materia de
especialización para los estudiantes que tengan muchos
intereses diferentes. La mayoría de las personas que
estudian economía probablemente buscan una ventaja
en el mundo de los negocios, y la economía es muy
valiosa en ese aspecto. Pero es también una formación
extremadamente valiosa para las personas interesadas
en las carreras de derecho, gobierno o políticas públicas.
Y por supuesto, para algunos de nosotros, la materia es
interesante por derecho propio. Los retos me parecen
más grandes mientras más me adentro en la materia.
Probablemente la otra materia más importante para
alguien que quiere ser economista es las matemáticas.
Con frecuencia este es el factor determinante en la
manera en que un estudiante se desempeñará en los
estudios de posgrado, porque la literatura de investigación
es mucho más matemática de lo que muchas
personas piensan cuando la comparan con sus cursos
de economía como estudiantes de licenciatura. Pero la
economía no es una rama de las matemáticas. Es una
materia que busca entender a las personas y a las instituciones
sociales, así que todas las demás materias (historia,
política, sociología, psicología, filosofía moral y política)
son también formaciones útiles para un economista.
Yo no lamento para nada la cantidad de tiempo que
pasé tomando cursos de artes liberales cuando era un
estudiante de licenciatura.
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