Macroeconomia. 7Ed. Parkin, 2007

L OGRAR LA ESTABILIDAD DEL NIVEL DE PRECIOS 427
ciento y para combatirla el Banco Central determinó
metas inflacionarias anuales cuyo principal instrumento
fue la tasa de interés. Desde 1999, ha determinado una
meta de inflación del 3 por ciento anual y un régimen
cambiario flotante; acompañada por una política fiscal
acorde a las metas y por un sistema financiero sólido,
la estabilidad macroeconómica aún persiste, manteniendo
tasas de crecimiento positivas del PIB y una
tasa de inflación de un dígito; inclusive en el año 2003
fue cercana al uno por ciento.
PREGUNTAS DE REPASO
1 ¿Cuáles son los instrumentos, metas y objetivos
intermedios de la política monetaria?
2 ¿Por qué la estabilidad del nivel de precios es la
meta principal de la política monetaria?
3 ¿Cuáles fueron las principales características de
la política monetaria entre los años 1973 y 2003,
en Estados Unidos? ¿En qué periodos la política
monetaria fue inflacionista? ¿En qué periodos
tuvo más éxito al alcanzar sus metas?
4 ¿Qué papel ha desempeñado la política monetaria
en Chile desde el año 1925?
Ahora se sabe lo que la política monetaria quiere
lograr. A continuación se verán los efectos del uso de
estrategias alternativas de la política monetaria para
mantener estable el nivel de precios y sustentar el
crecimiento económico.
Lograr la estabilidad
del nivel de precios
EXISTEN DOS PROBLEMAS CON LA ESTABILIDAD DEL
nivel de precios. Cuando el nivel de precios es estable,
el problema es evitar que la inflación se desencadene.
Cuando la inflación ya está presente, el problema es
reducir su tasa y restablecer la estabilidad del nivel
de precios mientras se afecta lo menos posible al
crecimiento del PIB real.
El impedir que se desencadene la inflación significa
evitar aumentos excesivos de la demanda agregada, lo
que ocasionaría una inflación de demanda, y evitar
disminuciones de la oferta agregada, lo que ocasionaría
una inflación de costos.
El evitar la inflación de demanda es lo contrario de
evitar una recesión por demanda y se logra al estabilizar
la demanda agregada. Se pueden utilizar muchos sistemas
diferentes de política monetaria para estabilizar la
demanda agregada. Pero todos entran dentro de tres
amplias categorías:
■ Políticas de regla fija.
■ Políticas de regla de reacción.
■ Políticas discrecionales.
Políticas de regla fija
Una política de regla fija especifica una acción que puede
seguirse independientemente de la situación de la economía.
Un ejemplo de esto en la vida cotidiana es la
señal de tráfico que significa “alto”. Esta regla dice:
“deténgase por completo, independientemente de si
está pasando o no alguna persona o algún otro vehículo”.
Una política de regla fija, propuesta por Milton Friedman,
consiste en que la cantidad de dinero crezca a una
tasa constante todos los años, sin importar la situación
de la economía, para lograr que la tasa de inflación
promedio sea cero. Las reglas fijas raramente se siguen
en la práctica, pero en principio tienen algunos méritos.
Más adelante en este capítulo se estudiará cómo
funcionarían si se adoptaran.
Políticas de reglas de reacción
Una política de regla de reacción especifica la forma en
la que las acciones de política económica responden a
cambios de la situación de la economía. Un ejemplo
de la vida cotidiana de este tipo de señal, es la señal de
tránsito que dice “ceda el paso”. Esta regla dice “deténgase
si otro vehículo intenta pasar, si esto no ocurre,
avance”. Una regla de reacción de la política monetaria
es aquella que cambia la oferta monetaria o las tasas
de interés, en respuesta al estado de la economía. Por
ejemplo, el Comité Federal de Mercado Abierto de la
Reserva Federal de Estados Unidos usa una regla de
reacción cuando aumenta considerablemente la tasa
de interés en respuesta a la creciente inflación y al
fuerte crecimiento del PIB real.
Políticas discrecionales
Una política discrecional responde a la situación económica
en una forma que usa toda la información disponible,
incluyendo las lecciones percibidas de los
“errores” anteriores. Una política discrecional cotidiana
ocurre en una intersección vial sin señales, donde el
conductor usa su discreción al decidir si se detiene o
no y con qué velocidad se acerca a la intersección. La
mayor parte de las acciones de política macroeconómica
tienen un elemento de discreción, porque cada situación
es única en cierta medida. Por ejemplo, durante el año
1998, la Reserva Federal de Estados Unidos recortó