Macroeconomia. 7Ed. Parkin, 2007

E FECTOS DE LARGO PLAZO DEL DINERO EN EL PIB REAL Y EL NIVEL DE PRECIOS 291
magnitud en el nivel de precios. Para ver por qué esto
es así, se despeja la ecuación de intercambio para el
nivel de precios. Se divide ambos lados de la ecuación
entre el PIB real (Y ), y se obtiene:
P (VY )M.
En el largo plazo, el PIB real (Y) es igual al PIB potencial,
así que si el PIB potencial y la velocidad no son
influidos por la cantidad de dinero, la relación entre
el cambio en el nivel de precios (P ) y el cambio en
la cantidad de dinero (M ) es:
P (VY )M.
Se divide esta ecuación entre la anterior,
P (VY )M, para obtener:
PP MM.
(PP ) es el aumento proporcional del nivel
de precios y (MM ) es el aumento proporcional de
la cantidad de dinero. Así que esta ecuación es la teoría
cuantitativa del dinero: a largo plazo, el aumento porcentual
del nivel de precios es igual al aumento
porcentual de la cantidad de dinero.
La teoría cuantitativa
y el modelo OA-DA
La teoría cuantitativa del dinero puede interpretarse
en términos del modelo OA-DA. La curva de demanda
agregada es una relación entre la cantidad demandada
de PIB real (Y ) y el nivel de precios (P ), con otros
factores constantes. Se puede obtener esa relación a
partir de la ecuación de intercambio:
MV PY.
Al dividir ambos lados de la ecuación entre el PIB
real (Y ), nos da:
P MVY.
Esta ecuación puede interpretarse como la descripción
de una curva de demanda agregada. En el capítulo 7
(vea p. 167), se vio que la curva de demanda agregada
tiene pendiente negativa. A medida que sube el nivel de
precios, disminuye la cantidad demandada de PIB real.
La ecuación anterior también muestra esa relación entre
el nivel de precios y la cantidad demandada de PIB real.
Para una cantidad dada de dinero (M ) y una velocidad
de circulación dada (V ), cuanto mayor sea el nivel de
precios (P ), menor será la cantidad demandada de PIB
real (Y ).
En general, cuando cambia la cantidad de dinero,
la velocidad de circulación también suele cambiar.
Pero la teoría cuantitativa asevera que la velocidad no
es influida por la cantidad de dinero. Si este supuesto es
correcto, un aumento de la cantidad de dinero aumenta
la demanda agregada y desplaza hacia arriba la curva de
demanda agregada, en el mismo monto que el cambio
porcentual en la cantidad de dinero.
La teoría cuantitativa del dinero también afirma
que el PIB real, que en el largo plazo es igual al PIB
potencial, no es influido por la cantidad de dinero.
Esta afirmación es cierta en el modelo OA-DA de largo
plazo, cuando la economía está en su curva de oferta
agregada de largo plazo. La figura 11.9 muestra el
resultado de la teoría cuantitativa en el modelo OA-DA.
Inicialmente, la economía está en su curva de oferta
agregada de largo plazo OAL y en la intersección de la
curva de demanda agregada DA 0
y la curva de oferta
agregada de corto plazo OAC 0
. Un aumento de 10 por
ciento de la cantidad de dinero desplaza la curva de
demanda agregada de DA 0
a DA 1
. Este desplazamiento,
medido por la distancia vertical entre las dos curvas de
demanda, es del 10 por ciento. En el largo plazo, los
salarios suben (también 10 por ciento) y desplazan la
curva OAC a la izquierda, a OAC 1
. Un nuevo equilibrio
de largo plazo ocurre en la intersección de DA 1
y OAC 1
.
El PIB real se mantiene en el PIB potencial de $10 billones
y el nivel de precios sube a 110. El nuevo nivel de
precios es 10 por ciento más alto que el inicial de 100.
De manera que el modelo OA-DA predice el mismo
resultado que la teoría cuantitativa del dinero. El modelo
OA-DA también predice que en el corto plazo existe
una relación menos precisa entre la cantidad de dinero
y el nivel de precios que en el largo plazo. Por ejemplo,
la figura 11.8 muestra que si se empieza con un equilibrio
por debajo del pleno empleo, un aumento de la
cantidad de dinero aumenta el PIB real. En este caso,
un aumento de 10 por ciento de la oferta de dinero
aumenta el nivel de precios de 105 a 110: un aumento
de 2.8 por ciento. Es decir, el nivel de precios aumenta
en un porcentaje menor que el aumento porcentual
de la cantidad de dinero.
¿Qué tan buena es la teoría cuantitativa del dinero?
Se responderá a esta pregunta viendo algunos datos
históricos e internacionales.
Evidencia histórica de la teoría
cuantitativa del dinero
en Estados Unidos
El aumento porcentual del nivel de precios es la tasa
de inflación, y el aumento porcentual de la cantidad de
dinero es la tasa de crecimiento de la oferta monetaria.
Así que las predicciones de la teoría cuantitativa pueden
formularse en términos del crecimiento del dinero y
de la inflación. La teoría cuantitativa predice que en el
largo plazo, dado un nivel del PIB potencial, la tasa de
inflación será igual a la tasa de crecimiento del dinero.
Pero en el transcurso del tiempo, el PIB potencial se
expandirá. Si se toma en cuenta esta expansión, la teoría