Macroeconomia. 7Ed. Parkin, 2007

Análisis económico
■ Desde mediados de
2004 y hasta finales
de 2005 el peso mexicano
registró una tendencia
a la apreciación con respecto
al dólar debido a
un diferencial atractivo
de las tasas de interés
en México con respecto
a Estados Unidos (lo que
puede verse en la figura
1), a un ambiente de
estabilidad macroeconómica
en México, así
como por los elevados
flujos de divisas hacia
este país por los crecientes
precios del petróleo
de exportación y por las
mayores remesas enviadas
por los mexicanos
que radican en Estados
Unidos.
■ En la figura 2 se muestra
el proceso de apreciación
del peso frente al
dólar en la segunda mitad
de 2004 y durante 2005,
y la figura 3 representa
el comportamiento de la
oferta y la demanda de
dólares en transacciones
realizadas con pesos en
este periodo. Los factores
mencionados en el punto
anterior trasladaron simultáneamente
la oferta
de dólares a la derecha
y la demanda de dólares
a la izquierda en el mercado
mexicano de divisas,
lo que provocó una
apreciación del peso
frente al dólar.
■ La mayor oferta y
la menor demanda de
dólares pueden interpretarse
también, respectivamente,
como una mayor
demanda de pesos
(adquiridos con dólares)
y como una menor oferta
de pesos (destinados
a demandar dólares).
Cualquiera que sea la
forma de plantear el
fenómeno, el resultado
es una apreciación de
la moneda mexicana.
■ En los primeros meses
de 2006 se observa
una depreciación del peso
así como un aumento
en la volatilidad en la
paridad peso-dólar.
El primer fenómeno se
relaciona con el hecho
de que el menor diferencial
observado y esperado
entre las tasas de interés
en México y Estados
Unidos ha dejado de ser
suficiente para compensar
el riesgo prevaleciente,
de manera que se han
revertido los flujos financieros
induciendo una
depreciación del peso,
como se puede apreciar
en la figura 4. La mayor
variabilidad del tipo de
cambio ha estado asociada
a la perspectiva de que
las tasas de interés internacionales
aumenten más
de lo esperado, así como
a la incertidumbre sobre
el mantenimiento de la
estabilidad macroeconómica
interna que puede
depender de los resultados
de la elección
presidencial en el 2006.
11.25 %
10.50
M10
9.75
9.00
8.25
Treasury 10
7.50
3.8
05 F M A M J J A S O N D 06 F M
Fuente: BBVA Bancomer con datos de Banco de México y Reserva Federal.
Figura 1
Pesos por dólar
11.80
11.60
11.40
11.20
11.00
10.80
10.60
10.40
04 M M J S N 05 M M J S N 06 M A
Fuente: BBVA Bancomer con datos de Banco de México.
Figura 2
Tipo de cambio
en pesos por dólar
11.60
10.50
Figura 3
Tipo de cambio
en pesos por dólar
Figura 4
11.10
10.50
Tasas de interés de largo plazo en México y
Estados Unidos
Tipo de cambio entre el peso mexicano y el dólar
estadounidense
A
B
B
A
4.8
4.6
4.4
4.2
4.0
Mayor oferta de
dólares (que compran
pesos)
Menor demanda de dólares
(adquiridos con pesos)
Cantidad de dólares
Apreciación del peso mexicano en el mercado
de divisas en 2004-2005
Menor oferta de dólares
(que compran pesos)
Mayor demanda de dólares
(adquiridos con pesos)
Cantidad de dólares
Depreciación del peso mexicano en el mercado
de divisas en 2006
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