Macroeconomia. 7Ed. Parkin, 2007

E FECTOS DE LARGO PLAZO DEL DINERO EN EL PIB REAL Y EL NIVEL DE PRECIOS 293
cuantitativa predice que, en el largo plazo, la tasa de inflación
será igual a la tasa de crecimiento del dinero,
menos la tasa de crecimiento del PIB potencial.
Se puede probar esta teoría cuantitativa del dinero
observando la relación histórica entre el crecimiento
del dinero y la inflación en Estados Unidos. La figura
11.12 muestra dos puntos de vista de esta relación, para
los años 1963 y 2003. En ambas partes de la figura, la
tasa de inflación es el cambio porcentual del deflactor
del PIB, y la tasa de crecimiento del dinero es la tasa de
crecimiento de M2. La gráfica (a) muestra los cambios
anuales del dinero y del nivel de precios. Estos cambios
muestran la relación de corto plazo entre el crecimiento
monetario y la inflación. La gráfica (b) muestra los
cambios promedio por década. Estos cambios promedian
las fluctuaciones anuales y permiten ver las relaciones
a largo plazo entre estas variables. Si la teoría
cuantitativa es una guía razonable de la realidad,
deberá haber una fuerte correlación entre inflación y
crecimiento del dinero en los datos promedio de las
décadas y una correlación débil en los datos anuales.
Esto es lo que muestran los datos. Las fluctuaciones
anuales en la gráfica (a) muestran una correlación
débil, y las fluctuaciones promedio por década en la
gráfica (b) muestran una correlación más fuerte.
El aumento de tasa de inflación durante la década de
1970 proviene de una aceleración en el crecimiento
del dinero. Y la caída de la tasa de inflación de la
década de 1980 proviene de una desaceleración en
el crecimiento del dinero.
Pero durante los últimos años de la década de
1990, cuando el crecimiento del dinero aumentó,
la tasa de interés permaneció baja y hasta cayó de
alguna manera. Parte de la razón de esto es que la
demanda de M2 aumentó, y la velocidad de circulación
de M2 disminuyó durante este periodo. Pero si el
crecimiento de M2 permanece en la tasa que tenía a
principios de la década de 2000, la tasa de inflación
aumentará de nuevo.
Evidencia reciente de la teoría
cuantitativa del dinero en México
Asimismo se puede analizar la validez de la teoría
cuantitativa, analizando el comportamiento reciente
del dinero y la inflación en México. En la figura 11.13
se observa la tasa de inflación y la tasa de crecimiento
anual de M2 durante el periodo 1981-2005 para el
caso de México.
La figura muestra la alta correlación positiva que
se presenta entre las fluctuaciones anuales de la tasa de
crecimiento de dinero y la tasa de inflación. El resultado
es sobresaliente pues son datos anuales y como se había
mencionado anteriormente la teoría cuantitativa del
FIGURA 11.13
Inflación y tasa de crecimiento anual del dinero en México
160
140
120
100
80
60
40
20
Inflación
Crecimiento de M2
Aquí se muestra la tasa
anual de crecimiento del
dinero (M2) y del nivel de
precios, durante el periodo
1981-2005.
La correlación positiva
entre ambas variables es
más que evidente. Más aún
en épocas de crisis, la tasa
de inflación fue mayor a
la tasa de crecimiento del
dinero, como se observa
en los años 1982-1983,
muy similar a lo que
sucedió en 1995.
0
1981 1983 1985 1987 1989 1991 1993 1995 1997 1999 2001 2003 2005
Fuente: elaboración de la autora con información del Banco de México.