Macroeconomia. 7Ed. Parkin, 2007

E L TIPO DE CAMBIO 489
FIGURA 18.10
Fluctuaciones del tipo de cambio
Tipo de cambio (yen por dólar)
127
103
0
El tipo de
cambio
sube
O 01
O 99
Q 0
D 99
D 01
Tipo de cambio (yen por dólar)
127
108
0
El tipo de
cambio cae
O 01
O 03
Q 0
D 03
D 01
Cantidad (billones de dólares por día)
Cantidad (billones de dólares por día)
(a) 1999 a 2001
El tipo de cambio fluctúa porque los cambios del mercado
de divisas sobre la demanda y la oferta no son independientes
uno del otro. En el mercado de divisas todos tienen el
potencial para demandar y ofrecer. Entre los años 1999 y
2001, (gráfica a), los comerciantes esperaban que el dólar se
(b) 2001 a 2003
apreciara. La demanda de dólares aumentó, la oferta de
dólares disminuyó y el dólar se apreció. Entre los años 2001
y 2003 (gráfica b), los comerciantes esperaban que el dólar
se depreciara. La demanda de dólares disminuyó, la oferta
de dólares aumentó y el dólar se depreció.
del dinero. Si la paridad del poder adquisitivo no prevalece,
empiezan a actuar fuerzas poderosas. Para entender
esas fuerzas, se supone que el precio de una Big Mac en
Nueva York sube a cinco dólares, pero que en México se
mantiene en 46 pesos. Se supone que el tipo de cambio
se mantiene en 11.5 pesos por dólar. En este caso, una
Big Mac en México aún cuesta 46 pesos ó 4 dólares.
Pero en Nueva York, cuesta cinco dólares ó 57.5 pesos.
El dinero compra más en México que en Estados
Unidos. El dinero no vale lo mismo en los dos países.
Si todos los precios (o la mayoría de ellos) han
aumentado en Estados Unidos y no han aumentado en
la economía doméstica, entonces las personas esperarían
una disminución del dólar en el mercado de divisas.
En esta situación, se espera que el tipo de cambio disminuya.
Por lo tanto, se espera que la demanda de
dólares disminuya y la oferta de dólares aumente.
Como se esperaba, el tipo de cambio cae. Si el tipo de
cambio se establece en 11.50 y ya no hay más cambios
de precios, se restablece la paridad del poder adquisitivo.
Una Big Mac ahora cuesta 4 dólares en Nueva York
o 46 pesos en México.
Si los precios aumentaran en México y en otros países
pero permanecieran constantes en Estados Unidos,
entonces las personas por lo general considerarían que
el valor del dólar en el mercado de divisas es demasiado
bajo y esperarían que éste aumentara. En esta situación,
se espera un aumento del tipo de cambio. La demanda
de dólares aumenta y la oferta de dólares disminuye.
El tipo de cambio, tal y como se esperaba, aumenta.
A final de cuentas, el valor del dinero lo determina
el nivel de precios, que a su vez se determina por la
oferta y la demanda agregadas (vea el capítulo 7,
pp. 170-171). Así que las fuerzas más profundas que
influyen sobre el tipo de cambio tienen tentáculos
que se extienden a través de la economía. Si los precios
en un país aumentan más rápido que los de otros países,
el tipo de cambio cae. Si los precios en la economía
doméstica aumentan más despacio que en otros países,
el tipo de cambio sube.
Paridad de las tasas de interés El dinero vale
lo que puede ganar. De nuevo, dos clases de dinero
(pesos y dólares) pueden ganar diferentes cantidades.
Por ejemplo, se supone que un depósito bancario en
pesos en México gana 5 por ciento anual y que un
depósito bancario en dólares estadounidenses en Nueva
York gana 3 por ciento anual. En esta situación, ¿por
qué alguien depositaría dinero en Nueva York? ¿Por qué
no fluye todo el dinero a México? La respuesta es debido
a las expectativas sobre el tipo de cambio. Se supone que
las personas esperan que el peso se deprecie en 2 por