Macroeconomia. 7Ed. Parkin, 2007

486 CAPÍTULO 18 F INANZAS INTERNACIONALES
FIGURA 18.6
La oferta de dólares
menor es la demanda de activos domésticos y menor es
la oferta de dólares en el mercado de divisas.
Tipo de cambio ($ por dólar)
150
100
50
Con otros factores
constantes, un alza del
tipo de cambio aumenta
la cantidad ofrecida
de dólares…
0 1.3 1.4 1.5 1.6 1.7
Cantidad (billones de dólares por día)
dólares y un movimiento ascendente a lo largo de la
curva de oferta, el cual se indica mediante una flecha.
Cuando el tipo de cambio baja, ceteris paribus, hay
una disminución de la cantidad ofrecida de dólares
y un movimiento descendente a lo largo de la curva
de oferta, el cual se indica mediante una flecha.
Cambios de la oferta de dólares
Un cambio de cualquier otro factor, que no sea el tipo de
cambio, que influye sobre la cantidad de dólares que
las personas planean vender en el mercado de divisas,
ocasiona un cambio de la oferta de dólares y un desplazamiento
de la curva de oferta de dólares. La oferta
puede aumentar o disminuir. Estos factores son análogos
a los factores que influyen sobre la demanda pero tienen
efectos opuestos. Algunos de estos factores son:
■ Las tasas de interés domésticas y del exterior.
■ El tipo de cambio futuro esperado.
Las tasas de interés doméstica y del exterior
Cuanto mayor es el diferencial de tasas de interés (tasa
de interés externa menos tasa de interés doméstica),
O
…y una caída del tipo
de cambio disminuye
la cantidad ofrecida
de dólares
La cantidad de dólares que las personas planean vender
depende del tipo de cambio. Con otros factores constantes,
si el tipo de cambio aumenta, la cantidad ofrecida de dólares
aumenta y hay un movimiento ascendente a lo largo de
la curva de oferta de dólares. Si el tipo de cambio cae, la
cantidad ofrecida de dólares disminuye y hay un movimiento
descendente a lo largo de la curva de oferta de dólares.
El tipo de cambio futuro esperado Con otros
factores constantes, cuanto más alto es el tipo de cambio
futuro esperado, menor es la oferta de dólares. Para
ver por qué, se supone que el dólar se está cambiando
hoy en $100 por dólar y se piensa que para fines de
mes, serán $150 por dólar. Se planeaba vender dólares
hoy, pero se decide esperar hasta finales de mes. Si se
ofrecen dólares hoy, se obtendrán $100 por dólar.
Pero para fines de mes, si el tipo de cambio es de $150
por dólar como se predijo, se obtendrán $150 por cada
dólar que se ofrezca. Se obtendrá un beneficio del 50
por ciento. Así que cuanto mayor sea el tipo de cambio
futuro esperado, ceteris paribus, menor será el beneficio
esperado de vender dólares hoy y menor será la oferta
de dólares hoy.
La figura 18.7 resume el análisis anterior de los
otros factores que influyen sobre la oferta de dólares.
Un alza del diferencial de tasas de interés o un alza del
tipo de cambio futuro esperado disminuye la oferta
de dólares y desplaza la curva de oferta a la izquierda, de
O 0
a O 1
. Una caída del diferencial de tasas de interés o
una caída del tipo de cambio futuro esperado aumenta
la oferta de dólares y desplaza la curva de oferta a la
derecha, de O 0
a O 2
.
El equilibrio de mercado
La figura 18.8 muestra cómo la oferta y la demanda
en el mercado de divisas determinan el tipo de cambio.
La curva de demanda es D y la curva de oferta es O.
Al igual que todos los mercados que se han estudiado,
el precio (el tipo de cambio) actúa como regulador.
Si el tipo de cambio es demasiado alto, hay un
excedente: la cantidad ofrecida excede a la cantidad
demandada. En la figura 18.8, si el tipo de cambio
es de $150, hay un excedente de dólares. Si el tipo de
cambio es demasiado bajo, hay una escasez: la cantidad
ofrecida es menor que la cantidad demandada. En la
figura 18.8, si el tipo de cambio es de $50, hay una
escasez de dólares.
Con el tipo de cambio de equilibrio, no hay ni
escasez ni excedentes. La cantidad demandada es igual
a la cantidad ofrecida. En la figura 18.8, el tipo de cambio
de equilibrio es de $100. Con este tipo de cambio,
la cantidad demandada y la cantidad ofrecida son
iguales, 1.5 billones de dólares al día.
Gracias a las fuerzas de la oferta y la demanda, el
mercado de divisas es constantemente empujado hacia
el equilibrio. Los comerciantes en este mercado están
siempre buscando el mejor precio que puedan obtener.
Si están vendiendo, buscan el precio más alto posible.
Y si están comprando, buscan el menor precio posible.