Macroeconomia. 7Ed. Parkin, 2007

282 CAPÍTULO 11 D INERO, INTERÉS, PIB REAL Y NIVEL DE PRECIOS
La demanda de dinero
en Estados Unidos
La figura 11.3 muestra la relación entre la tasa de interés
y la cantidad demandada de dinero real en Estados Unidos
entre los años 1970 y 2003. Cada punto muestra
la tasa de interés y la cantidad de dinero real mantenida
en un año. En el año 1970, la demanda de M1 (que se
muestra en la gráfica a) era DD 0
. Durante principios
de la década de 1970, la propagación de las tarjetas de
crédito disminuyó la demanda de M1 (efectivo o circulante
más depósitos de cheques) y esta innovación
financiera desplazó la curva de demanda de M1 a la
izquierda, hasta DD 1
. Pero con el transcurso de los
años, el crecimiento del PIB real aumentó la demanda
de M1, y para el año 1994, la curva de demanda de
M1 se había desplazado a la derecha, a DD 2
.
La innovación financiera adicional que surgió del
aumento continuo del uso de tarjetas de crédito y la
propagación de los cajeros automáticos disminuyeron
la demanda de M1 y desplazaron nuevamente la curva
de demanda hacia la izquierda.
En el año 1970, la demanda de M2 (que se muestra
en la gráfica b) era DD 0
. La propagación de las tarjetas
de crédito que disminuyó la demanda de M1 durante el
periodo, no disminuyó la demanda de M2. La razón es
que muchos nuevos productos financieros eran depósitos
de M2. De manera que desde 1970 hasta 1989,
la demanda de M2 aumentó y la curva de demanda de
M2 se desplazó a la derecha, a DD 1
. Pero entre 1989 y
1994, ocurrieron las innovaciones en productos financieros
que competían con todo tipo de depósitos y la
demanda de M2 disminuyó. La curva de demanda de
M2 se desplazó a la izquierda, a DD 2
. Por último,
después del año 1994, la expansión de la economía
condujo a un PIB real más alto. La demanda de M2
aumentó de nuevo, y la curva de demanda se desplazó
a la derecha, a DD 3
.
FIGURA 11.3
La demanda de dinero en Estados Unidos
Tasa de interés (porcentaje anual)
16
12
8
4
0
Efecto del
aumento
del PIB real
81
80
82
79
84
Efecto de la
innovación
financiera
83
74 85 89
78
90
73
70
88
75 86
00
76
87
97 95 96
77
91 99
71
98
94
72
01
92
DD 1 DD 0
03 DD 3
93
02
DD 2
0.6 0.8 1.0 1.2 1.4
Efecto de la
innovación
financiera
Tasa de interés (porcentaje anual)
16
12
8
4
0
Efecto de un
aumento del
PIB real
81
Efecto de la
innovación
financiera
80
82
79
84
83
74
89
73 7885
90
88
87
70
75 86 91 00
76
77 95 97
71
72 94
96 98 99
01
92
DD
93
1
DD 0
Efecto de un aumento
03
02
del PIB real
DD 2 DD 3
2
3 4 5 6
M1 real (billones de dólares de 2000)
M2 real (billones de dólares de 2000)
(a) Demanda de M1
Los puntos muestran la cantidad de dinero real y la tasa de
interés en cada año entre 1970 y 2003. En el año 1970, la
demanda de M1 era DD 0
en la gráfica (a). La demanda de M1
disminuyó durante principios de la década de 1970 debido a
la innovación financiera, y la curva de demanda se desplazó
a la izquierda, a DD 1
.Pero el crecimiento del PIB real aumentó
la demanda de M1 y para 1994, la curva de demanda se había
desplazado a la derecha, a DD 2
. Una innovación financiera
adicional disminuyó la demanda de M1 durante la década
de 1990 y del 2000, y desplazó la curva de demanda a la
(b) Demanda de M2
izquierda nuevamente, a DD 3
. En 1970, la curva de demanda
de M2 era DD 0
en la gráfica (b). El crecimiento del PIB real
aumentó la demanda de M2, y para el año 1989, la curva de
demanda se había desplazado a la derecha, a DD 1
. Durante
principios de la década de 1990, nuevos sustitutos de M2
disminuyeron su demanda y la curva de demanda se desplazó
a la izquierda, a DD 2
.Pero durante los últimos años de la
década de 1990, el rápido crecimiento del PIB real aumentó
la demanda de M2. Para el año 2003, la curva de demanda
se había desplazado a la derecha, a DD 3
.
Fuentes: Bureau of Economic Analysis (Oficina de Análisis Económicos) y Federal Reserve Board (Junta de la Reserva Federal).