Macroeconomia. 7Ed. Parkin, 2007

D ETERMINACIÓN DE LA TASA DE INTERÉS 283
PREGUNTAS DE REPASO
1 ¿Cuáles son los principales factores que influyen
sobre la cantidad de dinero real que las personas
y las empresas planean tener?
2 ¿Qué muestra la curva de demanda de dinero?
3 ¿Cómo cambia un aumento de la tasa de interés
la cantidad demandada de dinero y cómo podemos
utilizar la curva de demanda de dinero para
mostrar este efecto?
4 ¿Cómo cambia un aumento del PIB real la demanda
de dinero y cómo podemos utilizar la curva de
demanda de dinero para mostrar este efecto?
5 ¿Cómo han cambiado las innovaciones financieras
la demanda de M1 y M2?
Se sabe ahora qué es lo que determina la demanda
de dinero. Y se ha visto que un factor clave es la tasa de
interés, es decir, el costo de oportunidad de tener dinero.
Pero, ¿qué determina la tasa de interés? Se descubrirá
más adelante.
Determinación de la tasa
de interés
UNA TASA DE INTERÉS ES EL RENDIMIENTO PORCENTUAL
de un valor financiero, como un bono o una acción.
Cuanto más alto es el precio de un activo financiero,
con otros factores constantes, menor es la tasa de interés.
Un ejemplo aclarará esta relación. Suponga que el gobierno
federal vende un bono que promete pagar $10
al año. Si el precio de un bono es de $100, la tasa de
interés es de 10 por ciento al año, $10 es el 10 por
ciento de $100. Si el precio es de $50, la tasa de interés
es de 20 por ciento, $10 es el 20 por ciento de $50.
Y si el precio es de $200, la tasa de interés es de 5
por ciento, $10 es el 5 por ciento de $200.
Se ha visto el vínculo entre el precio de un bono y
la tasa de interés. Las personas dividen su riqueza entre
bonos (y otros activos financieros que devengan intereses)
y dinero, y la cantidad que mantienen como dinero depende
de la tasa de interés. Puede estudiar estas fuerzas
que determinan la tasa de interés ya sea en el mercado
de bonos o en el mercado de dinero. Debido a que el
Banco Central puede influir sobre la cantidad de dinero,
el análisis se concentrará en el mercado de dinero.
Equilibrio en el mercado de dinero
La tasa de interés se determina por la oferta y la demanda
de dinero. La cantidad ofrecida de dinero es determinada
por las acciones del sistema bancario y del Banco
Central. En un día cualquiera, la oferta de dinero es
una cantidad fija. La cantidad ofrecida de dinero real
es igual a la cantidad nominal ofrecida dividida entre el
nivel de precios. En un momento dado, hay un nivel de
precios específico, así que la cantidad ofrecida de dinero
real es también una cantidad fija. En la figura 11.4, la
cantidad ofrecida de dinero real es de $3 billones y
la curva de oferta de dinero es OD.
En un día cualquiera, todos los factores que influyen
sobre la demanda de dinero, excepto la tasa de interés,
se mantienen constantes. Es decir, el PIB real y el nivel
de precios son determinados. Pero la tasa de interés fluctúa
diariamente. Y cuanto menor sea la tasa de interés,
mayor será la cantidad demandada de dinero. En la figura
11.4, la curva de demanda de dinero es DD.
Cuando la cantidad ofrecida de dinero es igual a la
cantidad demandada de dinero, el mercado de dinero
está en equilibrio. La figura 11.4 ilustra el equilibrio del
FIGURA 11.4
Tasa de interés (porcentaje anual)
6
5
4
0
Exceso de oferta de
dinero. Las personas
compran bonos y la
tasa de interés
disminuye
Equilibrio en el mercado
de dinero
Exceso de demanda
de dinero. Las personas
venden bonos y la tasa
de interés aumenta
OD
DD
2.9 3.0
3.1
Dinero real (billones de $ de 2000)
El equilibrio en el mercado de dinero ocurre cuando la tasa de
interés se ha ajustado para que la cantidad de dinero demandada
sea igual a la cantidad ofrecida de dinero. En este ejemplo,
el equilibrio ocurre con una tasa de interés de 5 por ciento
anual. Para tasas de interés superiores a 5 por ciento anual,
la cantidad demandada de dinero es menor que la cantidad
ofrecida, así que las personas compran bonos y la tasa de
interés baja. Para tasas de interés por debajo de 5 por ciento
anual, la cantidad demandada de dinero excede a la cantidad
ofrecida, así que las personas venden bonos y la tasa de interés
sube. Sólo a una tasa de interés de 5 por ciento anual se
mantiene voluntariamente la cantidad de dinero en existencia.