Macroeconomia. 7Ed. Parkin, 2007

E FECTOS DE CORTO PLAZO DEL DINERO EN EL PIB REAL Y EL NIVEL DE PRECIOS 285
Efectos ondulatorios de la tasa
de interés
Si el Banco Central aumenta la tasa de interés, ocurrirán
los siguientes tres eventos:
■ La disminución de la inversión y el gasto de consumo.
■ La disminución del tipo de cambio, y la disminución
de las exportaciones netas.
■ El despliegue de un proceso multiplicador.
Inversión y consumo La tasa de interés real es el
costo de oportunidad de los fondos utilizados para
financiar la inversión y comprar artículos de consumo
costosos. De manera que, cuando la tasa de interés
real sube, el gasto en estos artículos baja. A la larga,
la tasa de interés real es determinada por la oferta
y la demanda en el mercado de capitales (capítulo 8,
pp. 209-210). Pero a corto plazo, el Banco Central
cambia la tasa de interés real al cambiar la tasa de
interés nominal.
El tipo de cambio y las exportaciones netas
Un aumento en la tasa de interés, con otros factores
permaneciendo constantes, significa que las tasas de
interés de un país latinoamericano dado aumentan
en relación con las tasas de interés en otros países.
Algunas personas querrán transferir fondos de otros
países a este país latinoamericano para aprovechar las
tasas de interés más altas que ahora pueden ganar en
sus depósitos y bonos en este país. Cuando el dinero
se transfiere a dicho país, las personas compran moneda
local y venden otras monedas, como el yen japonés,
o las libras británicas. Mientras más alta sea la demanda
de la moneda local, más disminuirá el tipo de cambio
(se da menor cantidad de moneda local por unidad
de moneda extranjera) en el mercado de divisas.
El tipo de cambio más alto significa que encarece
los bienes y servicios fabricados en el país latinoamericano
pero abarata las importaciones de bienes y servicios
demandados. De manera que la cantidad demandada
y el gasto en los artículos fabricados en el extranjero
aumentan. Las exportaciones disminuyen en términos
de valor. De manera similar, el tipo de cambio bajo
implica que los latinoamericanos ahora pagan menos
por bienes y servicios fabricados en el extranjero.
Así que la cantidad demandada y el gasto en artículos
fabricados en el extranjero aumentan.
El proceso multiplicador Un proceso multiplicador
ocurre porque la disminución del gasto que se acaba
de describir trae consigo una disminución en el ingreso,
el cual provoca una disminución adicional en el gasto
de consumo. (Este efecto multiplicador se describe
detalladamente en el capítulo 13, pero no se necesitan
saber los detalles para entender la idea básica.) La disminución
en el gasto de consumo disminuye el gasto
agregado aún más. El crecimiento del PIB real y la
tasa de interés disminuyen.
Si el Banco Central disminuye la tasa de interés,
los eventos que se acaban de describir ocurren a la
inversa, es decir, el crecimiento del PIB real y la tasa
de inflación se aceleran.
La figura 11.6 resume el proceso que acabamos
de describir. Empieza con las operaciones de mercado
abierto del Banco Central que cambian la cantidad de
dinero y la tasa de interés y termina con los efectos en
el PIB real y el nivel de precios.
Se ha descrito un amplio esquema sobre cómo las
acciones del Banco Central influyen en el PIB real y
en el nivel de precios. Ahora se observará detenidamente
la manera en que esas acciones trabajan en el corto plazo
macroeconómico, un periodo durante el cual algunos
FIGURA 11.6
El Banco Central compra
valores en el mercado abierto
Las reservas bancarias y
la cantidad de dinero
aumentan
Las tasas de interés bajan
El tipo de cambio
aumenta (se incrementa
la cantidad de monedas
locales por unidad
de moneda extranjera)
Las exportaciones
netas
aumentan
El consumo
y la inversión
aumentan
La demanda agregada
aumenta
El crecimiento del PIB real
y de la inflación se aceleran
Efectos ondulatorios de las
acciones del Banco Central
El Banco Central vende
valores en el mercado abierto
Las reservas bancarias y
la cantidad de dinero
disminuyen
Las tasas de interés suben
El tipo de cambio
disminuye (se reduce
la cantidad de monedas
locales por unidad
de moneda extranjera)
El consumo
y la inversión
disminuyen
Las exportaciones
netas
disminuyen
La demanda agregada
disminuye
El crecimiento del PIB real y
de la inflación se desaceleran
Las operaciones del mercado abierto del Banco Central
cambian la cantidad de dinero y la tasa de interés.
Los gastos planeados cambian, y también lo hace la
demanda agregada. Con el tiempo, la operación de
mercado abierto del Banco Central tiene efectos ondulatorios
que cambian el PIB real y el nivel de precios.