Macroeconomia. 7Ed. Parkin, 2007

294 CAPÍTULO 11 D INERO, INTERÉS, PIB REAL Y NIVEL DE PRECIOS
dinero establece una relación entre el crecimiento del dinero
y la tasa de inflación en el largo plazo; sin embargo
esta relación es tan fuerte en México, que incluso en
datos anuales es posible identificar una relación muy
estrecha entre la inflación y la cantidad de dinero.
Como se explicó anteriormente, la teoría cuantitativa
predice que la tasa de inflación debe ser igual a la
tasa de crecimiento del dinero menos la tasa de crecimiento
del PIB potencial. En la figura 11.13 se observa
que en los años 1982-1983 y 1995 la inflación ha sido
superior a la tasa de crecimiento del dinero. Este hecho
se explica porque coinciden con las contracciones económicas
fuertes de México, por lo que se puede afirmar
que la evidencia del caso mexicano tiende a apoyar la
validez de la teoría cuantitativa del dinero.
Tasa de inflación (porcentaje anual)
FIGURA 11.14
250
200
150
100
Crecimiento del dinero
e inflación en la economía
mundial
Evidencia internacional de la teoría
cuantitativa del dinero
Otra forma de probar la teoría cuantitativa del dinero
es ver la relación en los datos de varios países. La figura
11.14(a) muestra la relación entre el crecimiento del
dinero y la inflación en 60 países durante la década de
1980. La figura 11.14(b) muestra la relación de 13
regiones y países del mundo entero durante la década
de 1990. Si se observan los promedios por década,
nuevamente se suavizan los efectos de corto plazo del
crecimiento del dinero y se concentran en los efectos
de largo plazo. Estos datos muestran que un rápido crecimiento
económico se asocia con una inflación alta.
Correlación, causalidad y
otras influencias
Tanto la evidencia histórica de Estados Unidos como los
datos internacionales nos dicen que en el largo plazo, el
crecimiento del dinero y la inflación están correlacionados.
En el caso de México se comprueba dicha relación
entre dinero e inflación aún en los datos anuales. Pero
la correlación entre el crecimiento del dinero y la inflación
no nos dice si el crecimiento del dinero podría
causar inflación. El crecimiento del dinero podría causar
la inflación; la inflación podría causar el crecimiento
del dinero; o una tercera variable podría simultáneamente
causar inflación y crecimiento del dinero.
De acuerdo con la teoría cuantitativa y con el
modelo OA-DA, la causalidad va del crecimiento del
dinero a la inflación. Pero ninguna teoría niega la posibilidad
de que en diferentes épocas y lugares, la causalidad
fuera en la otra dirección, o que algún tercer factor
pudiera ser la causa original tanto del rápido crecimiento
del dinero como de la inflación. Uno de estos posibles
factores podría ser un gran déficit presupuestal persistente
del gobierno, que se financia mediante la creación
de dinero.
50
70
60
50
40
30
20
10
0 50 100 150 200 250
Tasa de crecimiento del dinero (porcentaje anual)
(a) 60 países durante la década de 1980
Tasa de inflación (porcentaje anual)
Estados
Unidos
África
Medio
Oriente
India
Otros países
en desarrollo
de Asia
China
Hemisferio
Occidental
0 10 20 30 40 50 60 70
Tasa de crecimiento del dinero (porcentaje anual)
(b) 13 regiones y países durante la década de 1990
En la gráfica (a) se muestra la inflación y el crecimiento
del dinero en 60 países, y en la gráfica (b) se observa
cómo los países de baja inflación muestran una clara
relación positiva entre el crecimiento del dinero y
la inflación.
Fuentes:The Federal Reserve Bank of St. Louis (Banco de la Reserva Federal de
San Luis), Revisión,mayo/junio de 1988, p. 15 y el Fondo Monetario Internacional.