Macroeconomia. 7Ed. Parkin, 2007

E FECTOS DE LA INFLACIÓN 311
inflación es del 10 por ciento anual. Cuanto mayor es
la inflación, mayores son estos costos.
Los costos de suela de zapatos son sólo uno de los
varios costos de transacción que resultan afectados por
la tasa de inflación. Cuando la tasa de inflación es muy
elevada, las personas buscan medios de pago alternativos
y usan fichas, mercancías o incluso el trueque, todos
los cuales representan medios de pago menos
eficientes que el dinero. Por ejemplo, en muchos países
de América Latina, cuando la inflación ha llegado a niveles
cercanos al 1000 por ciento al año, el dólar estadounidense
empezó a reemplazar a la moneda local,
que cada vez tenía menor valor y fue el dólar el medio
de pago común. En consecuencia, las personas tuvieron
que incurrir en el costo de seguir el tipo de cambio entre
su moneda local y el dólar en forma continua y realizar
numerosas transacciones en el mercado de divisas.
Debido a que la inflación anticipada aumenta los
costos de transacción, desvía recursos de la producción
de bienes y servicios y disminuye el PIB potencial.
Cuanto más rápida es la tasa de inflación anticipada,
mayor es la disminución del PIB potencial y más a la
izquierda se desplaza la curva OAL.
Efectos sobre los impuestos al capital La inflación
anticipada interactúa con el sistema de impuestos
y crea serias distorsiones de incentivos. Su efecto principal
repercute sobre las tasas de interés reales.
La inflación anticipada infla los rendimientos nominales
de los ahorros. Pero en muchos países los rendimientos
nominales están gravados, así que la tasa
efectiva de impuestos sube. Este efecto se vuelve serio,
incluso a tasas de inflación modestas. A continuación se
considerará un ejemplo.
Se supone que la tasa de interés real antes de impuestos
es 4 por ciento anual y que la tasa impositiva
sobre los intereses recibidos es de 50 por ciento. Si no
hay inflación, la tasa de interés nominal también es
4 por ciento anual y se grava el 50 por ciento de esta
tasa. La tasa de interés real después de impuestos es 2 por
ciento al año (50 por ciento de 4 por ciento). Ahora se
supone que la tasa de inflación es 4 por ciento al año y
la tasa de interés nominal es 8 por ciento al año (vea la
página 317). La tasa nominal después de impuestos es
4 por ciento al año (50 por ciento de 8 por ciento).
Ahora se resta la inflación de 4 por ciento de esta suma
y se observa que ¡la tasa de interés real después de impuestos
es cero! La verdadera tasa impositiva sobre el
ingreso de intereses es del 100 por ciento.
Cuanto más alta es la tasa de inflación, más alta es
la tasa impositiva efectiva sobre el ingreso del capital. Y
cuanto más alta es la tasa impositiva, más alta es la tasa
de interés pagada por los prestatarios y más baja es la
tasa de interés después de impuestos recibida por los
prestamistas.
Con una baja tasa de interés real después de impuestos,
los incentivos para ahorrar bajan y la tasa de
ahorro disminuye. Ante un costo más alto de pedir
prestado, la inversión disminuye. Con esta caída del
ahorro y la inversión, el ritmo de acumulación de
capital se reduce y lo mismo ocurre con el crecimiento
de largo plazo del PIB real.
Incertidumbre creciente Cuando la tasa de inflación
es alta, hay una incertidumbre creciente acerca
de la tasa de inflación de largo plazo. ¿Permanecerá alta
la inflación por mucho tiempo o se restablecerá la estabilidad
de precios? Esta mayor incertidumbre dificulta
la planeación a largo plazo y enfoca a las personas en
el corto plazo. La inversión cae y por tanto, disminuye
la tasa de crecimiento.
Pero esta mayor incertidumbre también da lugar
a una mala asignación de los recursos. En lugar de
concentrarlos en las actividades en las que se tiene una
ventaja comparativa, las personas encuentran más rentable
buscar formas de evitar las pérdidas que inflinge la
inflación. Como resultado, el talento inventivo que de
otra manera trabajaría en innovaciones productivas,
se ocupa en cambio en encontrar formas de beneficiarse
de la inflación.
Se ha estimado que las implicaciones de la inflación
sobre el crecimiento económico son enormes. Peter
Howitt de la Universidad de Brown, apoyándose en el
trabajo de Robert Barro de la Universidad de Harvard,
ha estimado que si la inflación se reduce de 3 a 0 por
ciento al año, la tasa de crecimiento del PIB real podría
subir entre 0.06 y 0.09 puntos porcentuales al año.
Estas cifras pueden parecer pequeñas, pero son tasas
de crecimiento. En un plazo de 30 años, este efecto
en las tasas de crecimiento implicaría un PIB real
2.3 por ciento más alto, y el valor presente de toda la
producción futura sería 85 por ciento del valor del
PIB actual: ¡$8.5 billones! En el caso de las inflaciones
anticipadas rápidas de Brasil y Rusia, los costos son
mucho mayores que las cifras que se acaban de
proporcionar.
PREGUNTAS DE REPASO
1 ¿Qué es una expectativa racional? ¿Se equivocan
alguna vez las personas que forman expectativas
racionales?
2 ¿Por qué las personas pronostican la inflación
y qué información utilizan para hacerlo?
3 ¿Cómo ocurre la inflación anticipada?
4 ¿Cuáles son los efectos de una inflación anticipada
rápida? ¿La inflación anticipada produce un
cambio en el PIB real?