Macroeconomia. 7Ed. Parkin, 2007

I NSTRUMENTOS, METAS, OBJETIVOS Y DESEMPEÑO DEL B ANCO C ENTRAL 425
Tasa de inflación menos 2 (porcentaje anual)
FIGURA 16.2
8
4
0
–4
El desempeño
macroeconómico de Estados
Unidos: inflación y PIB real
1973–1983
1984–1993
1994–2003
–8 –4
0 4 8
Brecha del PIB (porcentaje del PIB potencial)
Durante la década de 1970 y principios de la década de
1980, en Estados Unidos la tasa de inflación era alta y el PIB
real fluctuaba muy por debajo del PIB potencial. Este desempeño
macroeconómico no alcanzó las metas de estabilidad
de precios y crecimiento sostenible del PIB real. Durante
las décadas de 1990 y de 2000, tanto la inflación como las
fluctuaciones del PIB real alrededor del PIB potencial han
sido menos severas. Este reciente desempeño macroeconómico
está cerca de alcanzar las metas de la estabilidad de
precios y crecimiento sostenible del PIB real.
Fuente: Bureau of Economic Analysis (Oficina de Análisis Económicos).
El alto crecimiento de M2 ocasionó la inflación
de la década de 1970, la cual produjo crecientes tasas de
interés nominal pero, al principio, produjo decrecientes
tasas de interés real. La tendencia negativa subsiguiente
en el crecimiento de M2 produjo una caída de la tasa
de inflación y de la tasa de interés nominal, pero estuvo
acompañada de altas tasas de interés real. El crecimiento
de M2 aumentó durante finales de la década de 1990
y permaneció alto durante el año 2003.
Un hecho notable sobre los ciclos de la política
monetaria es que inmediatamente después de las elecciones,
se presenta una tendencia al aumento de la tasa
de fondos federales y de disminución de la tasa de
crecimiento de M2; mientras que en el periodo en que
se aproximan las elecciones, la tasa de fondos federales
disminuye y la tasa de crecimiento de M2 aumenta.
Por lo general, el Presidente que busca la reelección
o su sucesor del mismo partido han ganado las elecciones.
Pero hay dos excepciones. En el año 1980, el crecimiento
de M2 aumentó pero no tan rápidamente como la demanda
de dinero. Las tasas de interés aumentaron, la
economía se desaceleró y Jimmy Carter no consiguió la
reelección. En el año 1992, el crecimiento de M2 se desaceleró,
las tasas de interés aumentaron y George Bush
tampoco pudo lograr la reelección. ¿Es esto una coincidencia?
Quizá, pero los Presidentes tienen un particular
interés en las actividades de la Reserva Federal. Y a medida
que se aproximaban las elecciones del año 2004, la
Casa Blanca observaba ansiosa, esperando que la Reserva
Federal continuara favoreciendo una tasa de fondos federales
baja y que mantuviera a la economía en expansión.
Inflación y PIB real: errores y aciertos Se han
descrito los choques del nivel de precios que ha afrontado
la política monetaria. Y también se han examinado
las tendencias principales de los objetivos políticos
inmediatos. ¿Qué tan bien lo ha hecho la Reserva
Federal? ¿Qué tan cerca han estado de alcanzar las
principales metas de la política monetaria de la estabilidad
del nivel de precios y del crecimiento sostenido
del PIB real?
La figura 16.2 proporciona una manera ordenada
de responder estas preguntas. Una tasa de inflación de
alrededor de 2 por ciento anual es congruente con la
estabilidad de precios. Así que el eje de las y muestra
qué tan cerca ha estado la Reserva Federal de alcanzar
esta meta al medir las desviaciones de la tasa de inflación
desde 2 por ciento.
Para lograr un crecimiento sostenido del PIB real
se debe mantener al PIB real cerca del PIB potencial.
Así que el eje de las x muestra qué tan cerca ha estado
la Reserva Federal de alcanzar esta meta al medir las
desviaciones del PIB real del PIB potencial. El origen,
en el cual el PIB real es igual al PIB potencial (pleno
empleo) y la tasa de inflación es de 2 por ciento anual,
es como dar en el blanco.
Los puntos muestran qué tan buen desempeño ha
tenido la Reserva Federal al tratar de obtener este resultado
ideal. Los puntos azules muestran el desempeño de
la Reserva Federal entre los años 1973 y 1983. Se puede
ver que durante este periodo, la tasa de inflación era alta
y el PIB real estaba considerablemente por debajo del
PIB potencial. Los puntos violetas muestran cómo se
ha desempeñado la Reserva Federal entre los años 1984
y 1993. Durante este periodo la tasa de inflación bajó y
el PIB real permaneció cerca del PIB potencial.
Los puntos rojos muestran el desempeño de la Reserva
Federal entre los años 1994 y 2003. En esta década,
Estados Unidos disfrutó de un inusual periodo de estabilidad
del nivel de precios y de crecimiento sostenido
del PIB real, el cual permaneció cerca del PIB potencial.