Macroeconomia. 7Ed. Parkin, 2007

E L TIPO DE CAMBIO 485
FIGURA 18.5
Tipo de cambio ($ por dólar)
150
100
50
Disminución
de la
demanda
de dólares
Cambios de la demanda
de dólares
Aumento de la
demanda de dólares
0 1.3 1.4 1.5 1.6 1.7
Cantidad (billones de dólares por día)
Oferta en el mercado de divisas
La cantidad ofrecida de dólares en el mercado de divisas
es el monto de dólares que los comerciantes planean
vender en un periodo dado, a un tipo de cambio dado.
Esta cantidad depende de tres factores principales:
1. El tipo de cambio.
2. Las tasas de interés domésticas y del exterior.
3. El tipo de cambio futuro esperado.
D 0
D 1
Un cambio de cualquier factor que influya sobre la cantidad
de dólares que las personas planean comprar, distinto al
tipo de cambio, ocasiona un cambio de la demanda de
dólares.
La demanda de dólares
Aumenta si:
■ Aumenta el diferencial
de tasas de interés.
■ Sube el tipo de cambio
futuro esperado.
Disminuye si:
Primero se verá la relación entre la cantidad ofrecida
de dólares en el mercado de divisas y el tipo de cambio.
La ley de la oferta de divisas
Las personas ofrecen dólares en el mercado de divisas
cuando quieren adquirir bienes y servicios en la economía
doméstica. Y compran dólares para poder comprar
D 2
■ Disminuye el diferencial
de tasas de interés.
■ Baja el tipo de cambio
futuro esperado.
bienes y servicios producidos en el exterior (importaciones
del país doméstico) También ofrecen dólares y compran
moneda extranjera para poder comprar activos
del exterior como bonos, acciones, negocios y bienes
raíces. La ley de la oferta se aplica a los dólares de la
misma forma que a cualquier cosa que las personas
planean vender.
Manteniendo los demás factores constantes, cuanto
más alto es el tipo de cambio, mayor es la cantidad ofrecida
de dólares en el mercado de divisas. Por ejemplo,
si el precio del dólar aumenta de $100 a $120, pero
no cambia nada más, la cantidad de dólares que las
personas planean ofrecer en el mercado de divisas
aumenta. ¿Por qué el tipo de cambio influye sobre
la cantidad ofrecida de dólares?
Existen dos razones, y son análogas a las dos razones
en el lado de la oferta del mercado:
■ Efecto exportaciones.
■ Efecto de beneficio esperado.
Efecto exportaciones Cuanto mayor sea el valor de
las exportaciones de la economía doméstica, mayor
será la cantidad ofrecida de dólares por las personas por
la venta de estas exportaciones. Y cuando las personas
ofrecen moneda extranjera, dan moneda local. Así que
cuanto mayor sea el valor de las exportaciones de la
economía domestica, mayor será la cantidad de dólares
ofrecida en el mercado de valores. Pero el valor de las
exportaciones depende del tipo de cambio. Cuanto más
alto sea el tipo de cambio, con todos los demás factores
constantes, más baratos serán los bienes y servicios domésticos
para los consumidores externos, así que la
cantidad de exportaciones será mayor y también será
mayor la cantidad ofrecida de dólares en el mercado
de divisas que se derivan de estas exportaciones.
Efecto de beneficio esperado Cuanto menor sea
el beneficio esperado de mantener dólares, mayor será
la cantidad ofrecida de esa moneda en el mercado de
divisas, y mayor será la cantidad ofrecida de dólares en
el mercado de divisas. Pero el beneficio esperado de
mantener una moneda extranjera depende del tipo
de cambio. Cuanto más alto sea el tipo de cambio,
ceteris paribus, menor será el beneficio esperado de
mantener dólares y mayor será la cantidad ofrecida
de dólares en el mercado de divisas.
Por las dos razones que se acaban de examinar, con
otros factores constantes, cuando el tipo de cambio sube,
la cantidad ofrecida de dólares aumenta, y cuando el
tipo de cambio baja, la cantidad ofrecida de dólares disminuye.
La figura 18.6 muestra la curva de oferta de
dólares en el mercado de divisas. En esta figura, cuando
el tipo de cambio sube, manteniendo los demás factores
constantes, hay un aumento de la cantidad ofrecida de