Macroeconomia. 7Ed. Parkin, 2007

434 CAPÍTULO 16 P OLÍTICA MONETARIA
de oferta agregada de corto plazo se desplazó una
vez más a la izquierda. Si la Reserva Federal hubiera
aumentado la demanda agregada, la economía de
Estados Unidos hubiera experimentado una peligrosa
inflación.
Regla de reacción para estabilizar el nivel de
precios La figura 16.7(c) muestra lo que ocurre si el
Banco Central funciona con una regla de reacción para
estabilizar el nivel de precios. El punto de partida de la
economía es A, moviéndose después al punto B, como
lo hizo anteriormente.
Pero ahora, con el nivel de precios arriba de su
objetivo, el Banco Central disminuye la oferta monetaria.
La demanda agregada disminuye, y la curva de
demanda agregada se desplaza a la izquierda, a DA 2
.
El nivel de precios cae a 105, y el PIB real disminuye
a $8.5 billones en el punto D. El Banco Central ha
evitado una inflación por presión de los costos.
Al percatarse sobre el peligro de una inflación
por presión de los costos y habiéndola experimentado
durante la década de 1970, la Reserva Federal de
Estados Unidos respondió de esta manera a la segunda
ola de aumentos de precios de la OPEP a principios
de la década de 1980. La Reserva Federal se mantuvo
firme y disminuyó el crecimiento de la demanda agregada
para contrarrestar las consecuencias de la inflación
por las acciones de la OPEP. Pero se pagó un precio
más alto en la forma de una profunda recesión en los
años 1981 y 1982.
Incentivos para presionar los costos al alza
Se puede observar que no existen controles sobre
los incentivos para provocar un alza por presión de los
costos nominales si el Banco Central acomoda un alza
de precios. Si algún grupo ve una ganancia temporal
por el aumento en el precio de sus recursos, y si el
Banco Central acomoda siempre ese aumento para
impedir el desempleo y desacelera la actividad
económica, entonces los aumentos de precios por
presión de los costos serán frecuentes en una
economía.
Pero cuando el Banco Central sigue una política
de regla fija, o una política de reacción que responde
al nivel de precios en lugar de al PIB real, el incentivo
para tratar de obtener un provecho temporal de un
aumento de precios se debilita severamente. El costo
de un mayor desempleo y una menor producción es
una consecuencia que cada grupo tendrá que enfrentar
y reconocer. Así, una regla fija o una regla de reacción
que responde al nivel de precios puede proporcionar
una inflación estable, en tanto que una regla de
reacción que responde al PIB real deja libres a las
amenazas por la presión de los costos para generar
la inflación.
El mecanismo clave de una política monetaria que
puede evitar la inflación por presión de los costos es la
credibilidad. Si se sabe y se espera que el Banco Central
combata las presiones de los costos, el incentivo para
crear dichas presiones se debilita.
PREGUNTAS DE REPASO
1 ¿Qué es una política monetaria de regla fija?
Proporcione dos (nuevos) ejemplos de reglas fijas
en la vida cotidiana.
2 ¿Qué es una política monetaria de reacción?
Proporcione dos (nuevos) ejemplos de las reglas
de reacción en la vida cotidiana.
3 ¿Por qué las reglas de reacción no necesariamente
pueden proporcionar un mejor desempeño
macroeconómico que una regla fija?
4 ¿Qué reglas previenen la inflación al enfrentar
una desaceleración del crecimiento de la
productividad?
5 ¿Qué reglas protegen al nivel de precios ante las
amenazas por la presión de los costos?
Se han examinado los efectos de las estrategias
alternativas de la política monetaria al enfrentar choques
de la demanda agregada y la oferta agregada. En la
siguiente sección se aprenderá más sobre el papel de
la credibilidad en la política monetaria.
Credibilidad de las
políticas monetarias
AHORA SE ANALIZARÁ LA FUNCIÓN DE LA CREDIBILIDAD
de las políticas. Para ilustrar este papel, en vez de evitar
la inflación, se erradicará la tasa de inflación alta.
Se presentarán dos casos opuestos que ilustran los
extremos de la falta y la presencia de la credibilidad:
■ Una reducción sorpresiva de la inflación.
■ Una reducción anunciada de la inflación que es
creíble.
Una reducción sorpresiva de la inflación
Se puede estudiar el papel de la credibilidad usando ya
sea el modelo OA-DA o la curva de Phillips. El modelo
OA-DA nos habla acerca del PIB real y del nivel de
precios, en tanto que la curva de Phillips, que se explica
en el capítulo 12 (pp. 308-316), permite seguirle la
pista a la inflación y al desempleo.