Macroeconomia. 7Ed. Parkin, 2007

F INANCIAMIENTO DEL COMERCIO INTERNACIONAL 477
que le cuestan divisas a Chile tienen signo negativo.
La tabla muestra que en el año 2005, las exportaciones
de bienes de Chile excedieron a sus importaciones y, si
se agregan las exportaciones netas de servicios, la renta
recibida y pagada por los factores de producción y las
transferencias, se tiene que la cuenta corriente de Chile
tuvo un superávit de 702.7 millones de dólares para el
año 2005. ¿Qué hubiera pasado en caso de tener un
déficit? ¿Cómo se puede pagar por las importaciones
que exceden al valor de las exportaciones? Es decir,
¿cómo se pagaría un déficit en cuenta corriente?
Se pagaría endeudándose con el resto del mundo, por
lo que, en ese caso, la cuenta de capital podría decir
por cuánto. En este caso en particular, Chile pidió prestados
7,208.5 millones de dólares (inversión extranjera
directa) pero hizo préstamos de 5,255.7 millones de
dólares (inversión de Chile en el exterior). Su endeudamiento
externo neto era 7,208.5 millones de dólares;
menos 2,444.8 millones de dólares por inversión extranjera
directa de Chile en otros países; menos 2,020.4
millones de dólares por la inversión en cartera, menos
127.1 millones de dólares por instrumentos financieros;
y menos 663.5 millones de otras inversiones, que es igual
a 5,255.7 millones de dólares de préstamos realizados
al resto del mundo. Por tanto, el endeudamiento
externo neto de Chile fue de 1,952.7 millones de
dólares, es decir el saldo de la cuenta de capital.
La suma del saldo de la cuenta de capital más el
saldo de la cuenta corriente es igual a 2,655.4 millones
de dólares, que en teoría debería ser igual al cambio de
las reservas oficiales de Chile; pero en este caso el activo
de reservas es sólo de 1,715.7 millones de dólares.
Esto quiere decir que hay una discrepancia de 939.7
millones de dólares, lo que se incluye en el renglón
de errores y omisiones.
Las reservas aumentaron en el año 2005 en 1,715.7
millones de dólares. Este monto aparece en la tabla 18.1
como menos 1,715.7 millones de dólares (1,715.7).
Hay que recordar que cuando las reservas aumentan,
se registran como un número negativo en la cuenta
internacional porque un aumento en las reservas es
como hacer un préstamo al resto del mundo: el gobierno
aumenta sus depósitos en los bancos centrales
extranjeros.
Las cifras de la tabla 18.1 proporcionan una imagen
instantánea de las cuentas de la balanza de pago de Chile
para el año 2005. Mientras que la figura 18.1 representa
una imagen similar, pero en perspectiva, al mostrar las
cuentas de la balanza de pago entre los años 1983 y
2003 para el caso de Estados Unidos. Debido a que
la economía crece y el nivel de precios aumenta, los
cambios en el valor del dólar en la balanza de pagos
no transmiten mucha información. Para eliminar la
influencia del crecimiento económico y de la inflación,
la figura 18.1 presenta la balanza de pagos como un
porcentaje del PIB nominal.
Como se puede ver, el saldo de la cuenta de capital
es casi una imagen en el espejo del saldo de la cuenta
FIGURA 18.1 La balanza de pagos de Estados Unidos: 1983-2003
Balanza de pagos (porcentaje del PIB)
6
4
2
0
–2
–4
–6
1983 1988 1993 1998 2003
Año
Cuenta
de capital
Cuenta
oficial
de pagos
Cuenta
corriente
Durante la década de 1980,
surgió un gran déficit en la
cuenta corriente. El déficit
disminuyó a finales de la década
de 1980, pero aumentó
en el año 2000, disminuyó
ligeramente en la recesión
del año 2001, y después
aumentó de nuevo. El saldo
de la cuenta de capital refleja
el saldo de la cuenta corriente.
Cuando el saldo de la cuenta
corriente es negativo, el saldo
de la cuenta de capital es positivo:
se pide prestado al resto
del mundo. Las fluctuaciones
del saldo oficial de pagos son
pequeñas.
Fuente: Bureau of Economic Analysis (Oficina de Análisis Económicos de Estados Unidos).