Macroeconomia. 7Ed. Parkin, 2007

210 CAPÍTULO 8 L A ECONOMÍA EN PLENO EMPLEO: EL MODELO CLÁSICO
En todos estos mercados de capital se determinan
tasas de interés que difieren entre sí debido principalmente
a las diferencias en el nivel de riesgo que involucra cada
crédito en particular (manteniendo otros factores constantes,
cuanto mayor sea el riesgo asociado a un crédito,
mayor será la tasa de interés).
Se considera al mercado de capitales como el conjunto
de todos estos mercados individuales. Tiene sentido
hacerlo en la medida en que todos ellos se hallan estrechamente
interrelacionados. Si la tasa de interés sube mucho
en una parte del mercado de capitales, los fondos fluirán
hacia esa parte del mercado y harán caer la tasa de interés.
Tasa de interés real (por ciento anual)
FIGURA 8.9
12
10
8
6
4
2
0
Equilibrio en el mercado
de capitales
Exceso de ahorro:
disminuye la tasa
de interés real
Equilibrio
ODA
0.8 1.0 1.2 1.4
Ahorro e inversión (billones de $ de 2000)
DI
Escasez de ahorro:
aumenta la tasa de
interés real
Tasa de interés
real Inversión Ahorro
(por ciento anual) (billones de $ de 2000)
A 4 1.2 0.9
B 6 1.0 1.0
C 8 0.8 1.1
La tabla muestra niveles de inversión y ahorro para tres
tasas de interés, y la figura muestra la curva de demanda
de inversión DI, así como la curva de oferta de ahorro ODA.
Si la tasa de interés real fuera del 4 por ciento anual, la
inversión excedería al ahorro y la tasa de interés subiría.
Si la tasa de interés fuera del 8 por ciento anual, el ahorro
excedería a la inversión y la tasa de interés disminuiría.
Cuando la tasa de interés real es del 6 por ciento anual,
la inversión es igual al ahorro y la tasa de interés real está
en equilibrio.
Y si la tasa de interés baja mucho en alguna parte del
mercado, habrá una fuga de fondos en esa parte del mercado,
ocasionando un alza en la tasa de interés.
Por tanto en el mercado de capitales como un todo
(el agregado de todas las partes individuales del mercado)
es donde se determina la tasa de interés promedio.
La figura 8.9 muestra cómo la inversión y el ahorro
determinan la tasa de interés real. La curva DI es la curva
de demanda de inversión. La curva ODA es la curva
de oferta de ahorro. Cuanto mayor sea la tasa de interés
real, mayor será la cantidad ahorrada y menor será el
monto de inversión.
En la figura 8.9, cuando la tasa de interés real es
mayor al 6 por ciento anual, el ahorro excede a la inversión.
Para los prestatarios es fácil encontrar los préstamos
que quieren, pero los prestamistas no pueden prestar
todos los fondos de que disponen. En consecuencia,
la tasa de interés real baja y, al hacerlo, la inversión aumenta
y el ahorro disminuye. La tasa de interés continúa
bajando hasta que el ahorro es igual a la inversión.
De manera alternativa, cuando la tasa de interés es
inferior al 6 por ciento anual, el ahorro es menor que la
inversión. Los prestatarios no pueden encontrar los préstamos
que quieren, pero los prestamistas pueden prestar
todos los fondos de que disponen. Así que la tasa de interés
sube, y continuará haciéndolo hasta que el ahorro
sea igual a la inversión. Independientemente de si hay
un exceso o escasez de ahorro, la tasa de interés real
cambia y es presionada hacia su nivel de equilibrio.
En la figura 8.9, este equilibrio es del 6 por ciento
anual. A esta tasa de interés, no hay ni escasez ni exceso
de ahorro. Los inversionistas pueden obtener los fondos
que demandan, y los ahorradores pueden prestar todos
los fondos que tienen disponibles. Los planes de ahorradores
e inversionistas son consistentes entre sí.
PREGUNTAS DE REPASO
1 Utilice la curva de demanda de inversión para
ilustrar qué pasa con la inversión si la tasa de
interés real cae y se mantiene todo lo demás constante;
y, alternativamente, diga qué pasa cuando
la tasa de interés real sube, manteniendo los
demás factores constantes.
2 Use la curva de demanda de inversión para ilustrar
qué pasa con la inversión si la tasa de beneficio
esperada aumenta manteniendo otros factores
constantes; y, alternativamente, diga qué pasa
cuando la tasa de beneficio esperada baja, manteniendo
todo lo demás constante.
3 ¿Cómo influyen la tasa de interés real, el ingreso
disponible, la riqueza y el ingreso futuro esperado
sobre el ahorro?
4 ¿Cómo se determina la tasa de interés real?