Macroeconomia. 7Ed. Parkin, 2007

424 CAPÍTULO 16 P OLÍTICA MONETARIA
desaparecieron la presión sobre la inflación, y la nueva
economía de información ocasionó un crecimiento
más rápido de la productividad. Estos choques transmitieron
una presión negativa sobre el nivel de precios
y aumentaron el nivel del PIB real.
Las acciones de la política monetaria La figura
16.1 proporciona un cuadro de la política monetaria
de 30 años, desde el año 1973 hasta el año 2003 para
Estados Unidos.
La figura identifica los mandatos de los Presidentes
de Estados Unidos y los presidentes de la Reserva Federal.
La Reserva Federal ha tenido cinco presidentes hasta
2006. Se hace notar que el mandato de un presidente de
la Reserva no coincide con el mandato de un Presidente.
Arthur Burns (cuyo mandato comenzó en 1969) ejerció
hasta el año 1978. William Miller tuvo un mandato
corto y fue sustituido por Paul Volcker en el año 1979.
El penúltimo presidente fue Alan Greenspan, quien fue
designado por el presidente Reagan en el año 1987 y
ocupó dicha posición hasta enero del 2006. A partir
de febrero de ese año, el presidente de la Reserva
Federal es Ben Bernanke.
La figura muestra las tres extensas medidas de la
política monetaria, las cuales son la tasa de fondos
federales, la tasa real de fondos federales y la tasa de
crecimiento de M2.
La tasa de fondos federales indica la manera en
la que la Reserva Federal fue cambiando su meta intermedia
principal. Y la tasa real de fondos federales
indica cómo las acciones de la Reserva cambiaron el
costo de oportunidad de fondos de corto plazo que
influyen sobre los planes de gastos. La tasa de crecimiento
de M2 proporciona un indicador más amplio
de cómo la política monetaria estaba influyendo en
la demanda agregada.
Primero, se observarán las tendencias de la política
monetaria. La tasa de fondos federales tuvo una
tendencia positiva desde el año 1973 hasta el año
1981, y negativa hasta el año 1993; se mantuvo estable
durante el año 2001, y después la tendencia negativa
apareció de nuevo en los años 2002 y 2003.
La tasa real de fondos federales bajó durante el
año 1975 y después aumentó a una cima en el año
1981. Después siguió las tendencias de la tasa de
fondos federales.
Durante principios de la década de 1970, M2 creció
a una tasa rápida y llegó a una cima de 14 por ciento
en el año 1976. La tasa de crecimiento de M2 permaneció
alta hasta el año 1983 y después bajó de manera
constante, de 12 por ciento en el año 1983, a menos
de uno por ciento en el año 1994. Después del año
1994, la tasa de crecimiento de M2 tuvo una tendencia
positiva.
FIGURA 16.1
El registro de la política monetaria de Estados Unidos: un resumen
Tasa de fondos federales (porcentaje anual)
20
16
12
8
4
0
–4
Burns
Miller
Volcker
Tasa real de
fondos federales
Greenspan
Tasa de crecimiento
de M2
Tasa de fondos
federales
Ford Carter Reagan Bush 1 Clinton
Bush 2
16
8
0
Tasa de crecimiento de M2 (porcentaje anual)
El registro de la política
monetaria de Estados Unidos
se resume en esta figura, la tasa
de fondos federales y la tasa de
crecimiento de M2. Las fluctuaciones
de la tasa de interés y
el crecimiento de M2 han
coincidido con las elecciones,
con el crecimiento monetario
generalmente aumentando
antes de una elección.
Las excepciones son los años
1979-1980 y 1991-1992, cuando
el crecimiento monetario no
aumentó y el Presidente
no consiguió la reelección.
1973 1978 1983 1988 1993 1998 2003
Año
Fuente: Federal Reserve Board (Junta de la Reserva Federal).