Macroeconomia. 7Ed. Parkin, 2007

E L TIPO DE CAMBIO 481
equipo de defensa y estructuras públicas como carreteras
y represas fue de 336 mil millones de dólares. Toda esta
inversión se sumó al capital del país, y aumentó la productividad.
El gobierno también gastó en educación y
servicios de salud, lo que aumentó el capital humano.
El endeudamiento internacional está financiando la
inversión privada y pública, no el consumo.
PREGUNTAS DE REPASO
1 Cuando un comerciante de arte compra una pintura
en una galería de arte francesa, ¿qué moneda
se utiliza para efectuar la transacción?
2 Si un fabricante de autos alemán compra partes
de un fabricante de autos de Brasil, ¿qué moneda
se utiliza para efectuar la transacción?
3 ¿Qué transacciones registra la cuenta corriente?
¿Qué transacciones registra la cuenta de capital?
¿Qué transacciones registra la cuenta oficial de
pagos?
4 ¿Cómo se relacionan las exportaciones netas, el
saldo del sector gobierno y el saldo del sector
privado?
El tipo de cambio
CUANDO SE COMPRAN BIENES EXTRANJEROS O SE
invierte en otro país, se tiene que comprar moneda de
ese país para efectuar la transacción. Cuando los extranjeros
compran bienes producidos en Brasil o invierten
en ese país, tienen que comprar reales. Los brasileños
compran la moneda local, en este caso el real, y los extranjeros
compran reales en el mercado de divisas. El
mercado de divisas es el mercado en el cual la moneda
de un país se intercambia por la moneda de otro. El
mercado de divisas no es un lugar como el mercado de
artículos usados o el mercado de frutas. El mercado
de divisas se compone de miles de personas: importadores,
exportadores, bancos y especialistas en la compraventa
de divisas, llamados cambistas. El mercado de
divisas abre los lunes por la mañana en Hong Kong,
y debido a la diferencia de horario, aún es domingo
por la tarde en Nueva York. Conforme pasa el día, van
abriendo los mercados de Singapur, Tokio, Francfort,
Londres, Chile, Argentina, Brasil, México, Nueva York,
Chicago y San Francisco. Cuando cierra el último mercado
de divisas en la costa oeste, Hong Kong está sólo
a una hora de abrir para el siguiente día de actividades.
El sol casi no se pone en el mercado de divisas. Los negociantes
de todo el mundo están en contacto continuo
por teléfono, y en un día típico, cambian de manos más
de 1.5 billones de dólares.
El precio al cual una moneda se cambia por otra se
llama tipo de cambio. Por ejemplo, a finales de mayo de
2005, un dólar estadounidense compraba 111.71 yenes
japoneses, 8.02 yuans, 3.08 pesos argentinos, 2.27 reales
y 11.18 pesos mexicanos. Es decir, en este último caso,
el tipo de cambio era de 11.18 pesos mexicanos por
1 dólar.
La figura 18.3 muestra el tipo de cambio del peso
chileno en relación con el dólar estadounidense entre
junio de 1980 y mayo de 2006. Durante este periodo,
el peso chileno se ha depreciado y apreciado.
La depreciación de la moneda es la caída del valor
de una moneda en términos de otra. Por ejemplo, si el
tipo de cambio del peso chileno por dólar pasa de 400
pesos chilenos por dólar a 560 pesos chilenos por dólar,
entonces, el peso chileno se depreció en 40 por ciento.
Durante el periodo de 1982 a 1994, el peso chileno se
depreció de manera continua contra el dólar; en 1982
se tenían que dar 59.4 pesos chilenos por un dólar
mientras que en 1994 eran 420.2 pesos chilenos por
dólar.
La apreciación de la moneda es el alza del valor de
una moneda en términos de otra. Por ejemplo, si el
peso chileno pasa de $420 a $350 por dólar, el peso
chileno se aprecia en 20 por ciento. Durante 1995,
el peso chileno se apreció en contra del dólar, el tipo
de cambio promedio anual en 1994 era de 420.2 pesos
chilenos por dólar, para 1995 el peso chileno se había
apreciado pues ahora se tenían que dar 396.8 pesos
chilenos por dólar.
Se acaba de expresar el valor del peso chileno en
términos del dólar. Pero se puede expresar el valor
del peso chileno en términos de cualquier moneda.
También se puede expresar el tipo de cambio del dólar
en términos del peso chileno como el número de pesos
chilenos por dólar. Cuando el dólar se aprecia contra el
peso chileno, el peso chileno se deprecia contra el dólar.
¿Por qué fluctúa el valor del peso chileno? ¿Por qué
a veces se deprecia y a veces se aprecia? ¿Qué ocurrió
en el año 1985 para que el dólar se apreciara contra el
peso chileno, y qué ocurrió en el año 1995, y de julio
de 2004 a febrero de 2005 para que se depreciara el
dólar contra el peso chileno? Para responder estas preguntas,
se necesita entender lo que determina el tipo
de cambio.
El tipo de cambio es un precio: el precio de la
moneda de un país en términos de la moneda de otro.
Y como todos los precios, el tipo de cambio también se
determina por la oferta y la demanda. De esta manera,
para entender las fuerzas que determinan el tipo de
cambio, es necesario estudiar la oferta y la demanda
en el mercado de divisas. Se empezará viendo el lado
de la demanda del mercado.