Macroeconomia. 7Ed. Parkin, 2007

488 CAPÍTULO 18 F INANZAS INTERNACIONALES
La depreciación del peso mexicano: 1994-1995
Entre finales de 1994 y principios de 1995, el tipo de
cambio del peso mexicano con respecto al dólar pasó
de 3.3 a 6.7 pesos por dólar. La figura 18.9 explica
esta depreciación. A principios de 1994, las curvas de
demanda y oferta eran las que tienen las leyendas D 94
y O 94
. El tipo de cambio era de 3.3 pesos por dólar.
Durante 1994, las tasas de interés en Estados Unidos
aumentaron en forma importante, en tanto que en
México la tasa de interés se mantuvo relativamente
constante. Por otra parte, 1994 fue un año de elecciones
presidenciales en México y mucha gente anticipaba
que podría haber inestabilidad económica, ya que
había ocurrido en los tres años anteriores a la elección.
Como resultado de la combinación de estos factores, la
demanda de dólares se desplazó a la derecha a D 95
y
la curva de oferta se desplazó a la izquierda a O 95
. Estos
dos desplazamientos se reforzaron mutuamente y el
tipo de cambio se situó en promedio alrededor de los
6.42 pesos por dólar.
FIGURA 18.9
Tipo de cambio (pesos por dólar)
6.42
3.30
Fluctuaciones del tipo de
cambio
O 95
O 94
D 94
D 95
Q 0
Cantidad (billones de dólares por día)
El tipo de cambio fluctúa porque los cambios de oferta
y demanda no son independientes entre sí. Entre 1994 y
1995, el peso mexicano se depreció y el tipo de cambio
pasó de 3.30 pesos por dólar a 6.42 pesos por dólar.
Al aumentar el diferencial de las tasas de interés entre
México y Estados Unidos, la gente tuvo expectativas de
la depreciación de la moneda, por lo que ambos efectos
jugaron para que la curva de oferta disminuyera y la curva
de demanda aumentara, originando una depreciación del
peso mexicano.
La apreciación del dólar: 1999-2001 Durante
los años 1999 a 2001, el dólar se apreció contra el yen.
Aumentó de 103 a 127 yenes por dólar. La figura
18.10(a) explica por qué ocurrió esta situación. En el
año 1999, las curvas de demanda y de oferta se denominaron
D 99
y O 99
. El tipo de cambio era de 103 yenes,
donde se intersecan las curvas de oferta y demanda.
Durante los dos años siguientes, se esperaba que el yen
se depreciara contra el dólar. La demanda del yen disminuyó.
Como resultado, la demanda de dólares aumentó
y la oferta de dólares disminuyó. La curva de demanda
se desplazó de D 99
a D 01
, y la curva de oferta se desplazó
de O 99
a O 01
. Estos dos desplazamientos se reforzaron
entre sí, y el tipo de cambió aumentó a 127 yenes por
dólar.
La depreciación del dólar: 2001-2003 Entre los
años 2001 a 2003, el dólar cayó de 127 a 108 yenes
por dólar. La figura 18.10(b) explica esta caída. En el
año 2001, las curvas de demanda y de oferta se denominaron
D 01
y O 01
. El tipo de cambio era de 127 yenes
por dólar. Durante el año 2003, se esperaba que el
dólar estadounidense se depreciara contra el yen, un
tipo de cambio más bajo. Como resultado, la demanda
de dólares disminuyó y la oferta de dólares aumentó.
La curva de demanda se desplazó a la izquierda,
a D 03
, y la curva de oferta se desplazó a la derecha, a
O 03
. El tipo de cambio cayó a 108 yenes por dólar.
Expectativas del tipo de cambio
Las variaciones del tipo de cambio que se acaban de
examinar, ocurrieron en parte porque se esperaba que
cambiara el tipo de cambio. Esta explicación suena un
poco como un pronóstico que se cumple a sí mismo.
Pero, ¿qué hace que cambien las expectativas? La respuesta
es la información nueva acerca de las fuerzas
más profundas que influyen sobre el valor del dinero.
Dos de esas fuerzas son:
■ La paridad del poder adquisitivo.
■ La paridad de las tasas de interés.
La paridad del poder adquisitivo El dinero vale lo
que compra. Sin embargo, dos clases de dinero (pesos
mexicanos y dólares, por ejemplo) pueden comprar
diferentes cantidades de bienes y servicios. Se supone
que una hamburguesa Big Mac cuesta 46 pesos en
México y cuatro dólares en Nueva York. Si el tipo de
cambio es de 11.5 pesos por un dólar, las dos cantidades
de moneda tienen el mismo valor. Se puede comprar
una hamburguesa Big Mac ya sea en México o en
Nueva York por cuatro dólares o bien por 46 pesos.
La situación que se acaba de describir se llama
paridad del poder adquisitivo, que significa igual valor