Macroeconomia. 7Ed. Parkin, 2007

490 CAPÍTULO 18 F INANZAS INTERNACIONALES
ciento al año. Esta depreciación de 2 por ciento debe
restarse del interés del 5 por ciento para obtener la
ganancia neta de 3 por ciento anual que un estadounidense
puede ganar al depositar fondos en un banco
de México. Los dos rendimientos son iguales. Esta
situación se conoce como paridad de las tasas de
interés, lo que significa que las tasas de interés son
iguales.
Ajustada por el riesgo de una depreciación, la
paridad de las tasas de interés siempre prevalece.
Los fondos se desplazan para obtener el máximo
rendimiento disponible. Si por algunos segundos
está disponible un rendimiento más alto en Nueva
York que en México, la demanda de dólares estadounidenses
aumenta y el tipo de cambio sube hasta que
las tasas de interés esperadas sean iguales.
El Banco Central en el mercado
de divisas
Las tasas de interés de la economía doméstica se determinan
por la oferta y la demanda de dinero (vea el
capítulo 11, pp. 283-284). Pero la oferta de dinero
esta influida por el Banco Central, así que, a la postre,
el tipo de cambio es influido por la política monetaria.
Cuando las tasas de interés en el exterior aumentan
en relación con la tasa de interés doméstica, la demanda
de dólares aumenta, la oferta de dólares disminuye,
y el tipo de cambio sube. (De manera similar, cuando
las tasas de interés del exterior caen en relación con la
tasa de interés, la demanda de dólares disminuye,
la oferta de dólares aumenta, y el tipo de cambio cae.)
Pero el Banco Central puede intervenir directamente
en el mercado de divisas. Puede comprar o
vender dólares y puede tratar de suavizar las fluctuaciones
del tipo de cambio. A continuación se verán
las intervenciones en el mercado de divisas que puede
realizar el Banco Central.
FIGURA 18.11
Tipo de cambio (pesos mexicanos por dólar)
120
110
100
90
80
Intervención en el mercado
de divisas
0 1.3 1.4 1.5 1.6 1.7
D 0
Cantidad (billones de dólares por día)
O
Tipo de cambio
objetivo
Inicialmente, la demanda de dólares es D 0
, la oferta de dólares
es O y el tipo de cambio es 100 pesos por dólar.
El Banco Central puede intervenir en el mercado de divisas
para mantener el tipo de cambio cerca de su objetivo
(100 pesos mexicanos en este ejemplo). Si la demanda
aumenta de D 0
a D 1
, el Banco Central vende dólares
para aumentar la oferta. Si la demanda disminuye de D 0
a D 2
, el Banco Central compra dólares para disminuir la
oferta. La intervención persistente de un lado del mercado
no puede durar en forma indefinida.
Se supone que el Banco Central quiere que el tipo
de cambio se mantenga estable en 100 pesos mexicanos
por dólar. Si el tipo de cambio se sitúa por encima de
los 100 pesos, el Banco Central vende dólares. Si el tipo
D 2
D 1