RWI - Rheinisch-Westfälisches Institut für Wirtschaftsforschung

338 Determinanten des Strukturwandels im deutschen Handwerk – Studie des RWI
fast bedeutungslos war. Der öffentliche Finanzierungsdiskurs konzentrierte sich damals
auf die Frage, inwieweit die Wirtschaftspolitik durch eine Veränderung der Rahmenbedingungen
für Kapitalbeteiligungen im Allgemeinen und VC-Engagements im Besonderen
einerseits und ein die Gründungen (halb-) öffentlicher Kapitalbeteiligungsgesellschaften
andererseits, dem VC-Markt Auftrieb geben könne. Im Ergebnis dieser Diskussion
wurden die Rahmenbedingungen für VC-Anlagen in Deutschland wesentlich verbessert.
An herausragender Stelle ist hierbei die Gründung des Neuen Marktes zu erwähnen.
Seither haben sich in Deutschland – parallel dazu auch in Frankreich und in
anderen EU-Staaten – in bemerkenswertem Maße VC-Gesellschaften entwickelt, die
beträchtliche finanzielle Ressourcen einwerben konnten und entsprechend VC-Anlagen
tätigen konnten.
Die VC-Gesellschaften bieten zusammen mit dem Corporate Venture Capital der Großunternehmen
den formellen VC-Markt. Dieser erreicht inzwischen einen beträchtlichen
Umfang. Der Abstand zu den Vereinigten Staaten und Großbritannien war zwar am
Ende der neunziger Jahre noch gewaltig, ja er hatte sich in den neunziger Jahren im Zuge
des New Economy – Booms noch deutlich vergrößert. Gemessen an der Relation der
VC-Investitionen zum BIP haben sich diese in Deutschland von 1990 bis 2000 aber
immerhin versechsfacht.
Dabei konzentriert sich ein beachtlicher Anteil des deutschen VC-Engagements auf
Frühphaseninvestitionen; er erreichte 2000 bereits 34,7 %. Dies zeigt, dass solche
Gründungen, die für VC-Engagements von Interesse sind, heute durchaus eine reelle
Chance haben, solche Beteiligungen, sei es deutscher Gesellschaften, sei es ausländischer
Gesellschaften, die sich auf dem deutschen VC-Markt betätigen, zu kommen. Allerdings
kommt hierfür prinzipiell nur ein Bruchteil aller Gründungen – weit weniger
als 5 % – wirklich in Betracht. Wagniskapital sucht gezielt Renditeaussichten, die weit
über dem Durchschnitt Üblichen und jenseits des mit „normalen“ Gründungen verbundenen
Erwartungshorizonts liegen. Den hohen erhofften Renditen stehen außergewöhnlich
hohe Ausfallrisiken gegenüber. Die Kunst der Risikokapitalanlage besteht darin, ein
solches Beteiligungsportfolio aufzubauen, welches zugleich die Renditechancen per
saldo maximiert und die kumulierten Ausfallrisiken auf ein erträgliches Maß reduziert.
Der Blick der VC-Investoren richtet sich vor diesem Hintergrund vorzugsweise auf solche
Branchen, in denen außergewöhnliche Wachstums- und Renditechance zu winken
scheinen und solche Projekte, die auf einer besonders interessanten Geschäftsidee basieren.
Durchschnittliche Geschäftsideen – die Eröffnung z.B. einer Konditorei, eines Fotografenbetriebes
oder eines Klempnerbetriebes sind hierfür denkbar ungeeignet. So wichtig
das Wagniskapital unter volkswirtschaftlichen Aspekt für den technischen Fortschritt
und die Bewältigung der Herausforderungen des sektoralen Strukturwandels ist, ist es
für die Finanzierung der meisten Handwerksgründungen gänzlich ohne Belang. Dies
muss deshalb betont werden, weil in der öffentlichen Diskussion der 1990er Jahre über
Venture Capital häufig die Auffassung verbreitet wurde, es ginge um eine Finanzie-