Administracion Estrategica - Hill - 8 edición

Capítulo 10 Estrategia corporativa: formulación e implantación 361
que llevar a cabo grandes inversiones en activos específicos para fabricar los productos que
fueron la razón por la cual se formó la empresa colectiva.
Reestructuración
Muchas compañías se expanden hacia nuevos mercados e industrias para incrementar su
rentabilidad; sin embargo, en ocasiones también necesitan salir de mercados e industrias
para alcanzar la misma meta o incluso dividir sus negocios existentes en compañías separadas,
como hizo Tyco. La reestructuración es el proceso de deshacerse de negocios y salir
de industrias para enfocarse en las competencias distintivas básicas. 40 ¿Por qué se reestructuran
tantas compañías y cómo lo hacen?
● ¿Por qué
reestructurar?
Una de las razones principales por las cuales en años recientes se han reestructurado muchas
compañías es que el mercado accionario ha valuado sus acciones con un descuento
de diversificación, esto significa que las acciones de las compañías muy diversificadas se
valúan a un precio más bajo, en relación con sus ganancias, que las de empresas menos
diversificadas. 41 Los inversionistas consideran que las compañías muy diversificadas son
inversiones menos atractivas por cuatro razones. En primer lugar, como ya se dijo, con
frecuencia piensan que esas compañías, como Tyco, no tienen un modelo de múltiples
negocios que justifique su participación en muchas industrias diferentes; empresas como
UTC pueden ser la excepción más que la regla. En segundo, la complejidad de los estados
financieros consolidados de las empresas muy diversificadas disfraza el desempeño de sus
unidades de negocios y, por consiguiente, es difícil ver si el modelo de múltiples negocios
tiene éxito. Como resultado, los inversionistas perciben que los conglomerados implican
mayores riesgos que las compañías que operan en una industria, con ventaja competitiva
y estados financieros más fáciles de comprender. Dada esta situación, la reestructuración
puede ser un buen intento para incrementar las utilidades de los accionistas, pues la compañía
se divide en múltiples negocios separados e independientes, como Tyco.
La tercera razón que fundamenta el descuento de diversificación es que muchos inversionistas
han aprendido por experiencia propia que los administradores a menudo tienden
a realizar diversificaciones demasiado ambiciosas o por razones erróneas; no se diversifican
para aumentar la rentabilidad. 42 Algunos administradores de la alta gerencia buscan el
crecimiento por su propio bien. Son creadores de imperios que amplían la esfera de acción
de su compañía hasta el punto en que los costos burocráticos son mayores que el valor
adicional creado por la diversificación. Entonces, la reestructuración es una respuesta a un
desempeño financiero en declive provocado por una diversificación excesiva.
Un último factor que conduce a la reestructuración es que las innovaciones en la
administración estratégica han reducido las ventajas de la integración vertical o la diversificación.
Por ejemplo, hace algunas décadas se comprendía muy poco la forma en que
las relaciones de cooperación a largo plazo o las alianzas estratégicas entre una compañía
y sus proveedores podrían ser una alternativa viable para la integración vertical. La mayoría
de las organizaciones sólo consideraba dos opciones para administrar la cadena de
suministro: integración vertical u oferta competitiva. Como se mencionó en el capítulo
9, en muchas situaciones las relaciones de cooperación a largo plazo pueden crear más
valor, en especial porque evitan la necesidad de incurrir en costos burocráticos o de seguir
la disciplina del mercado. A medida que la innovación estratégica se ha extendido
por todo el mundo de los negocios, han disminuido las ventajas relativas de la integración
vertical.