Administracion Estrategica - Hill - 8 edición

380 Parte 4 Implantación de estrategia
● Estados
financieros
y auditores
● Restricción de las
tomas hostiles
cambiado y, como resultado, muchas compañías comienzan a reducir el uso de las opciones
de acciones. Por ejemplo, Microsoft, que había concedido opciones generosas desde tiempo
atrás a empleados destacados, a partir de 2005 concede acciones en vez de opciones.
Las compañías que cotizan en bolsas de valores de Estados Unidos están obligadas a presentar
informes trimestrales y anuales ante la SEC, preparados de conformidad con los GAAP.
El propósito de esta exigencia es proporcionar una información congruente, detallada y
exacta acerca del grado de eficiencia y eficacia con que las compañías dirigen a los mandatarios
de los accionistas, es decir, los administradores. Para asegurarse de que éstos no tergiversen
la información financiera, la SEC también ha dispuesto que un despacho contable
independiente y acreditado audite sus cuentas. Existen regulaciones similares en la mayoría
de los demás países desarrollados. Si el sistema funciona como se pretende, los accionistas
pueden tener suficiente confianza en que la información que contienen los estados financieros
refleje con absoluta exactitud la situación de los asuntos en las compañías. Entre otras
cosas, esa información puede permitir que un accionista calcule la rentabilidad (ROIC) de
la compañía en la cual ha invertido y lo compare con el de los competidores.
Desafortunadamente, por lo menos en Estados Unidos, el sistema no ha funcionado
como se pretendía. A pesar de que la inmensa mayoría de las compañías presentan una información
exacta en sus estados financieros y casi todos los auditores hacen un buen trabajo
de revisión, hay una evidencia considerable de que una minoría de compañías ha abusado
del sistema, ayudadas en parte por la docilidad de los expertos contables. Es evidente que
la corrupción de éstos fue uno de los problemas que emergieron con motivo de la quiebra
de Enron, la compañía de energía, cuando el director de finanzas y otros ejecutivos les proporcionaron
a los inversionistas información falsa, creando asociaciones fuera del balance
general que ocultaban a la opinión pública el verdadero estado de endeudamiento de Enron.
Arthur Anderson, el auditor de Enron, aparentemente estuvo de acuerdo con el engaño, en
evidente violación de su obligación fiduciaria. Anderson tenía contratos de consultoría muy
lucrativos con Enron, que no quería poner en peligro si cuestionaba la exactitud de los estados
financieros de la compañía. Los perdedores en este mutuo engaño fueron los accionistas,
que confiaron en una información errónea para tomar sus decisiones de inversión.
En años recientes se presentaron numerosos ejemplos de las estratagemas contables a las
que recurren los administradores para presentar a los inversionistas una imagen distorsionada
de las finanzas de su compañía. El motivo típico ha sido inflar las ganancias o los ingresos
para generar el entusiasmo de los inversionistas y hacer que el precio de las acciones se incremente,
lo que les brinda a los administradores la oportunidad de hacer efectivas sus opciones
de acciones a cambio de una ganancia personal, obviamente a costa de los accionistas que
han sido engañados por los informes (vea un ejemplo en Estrategia en acción 11.2).
La manipulación de los estados financieros en compañías como Enron y Computer Associates
plantea serias dudas acerca de la información que contienen cuando son auditados.
En respuesta, en 2002 Estados Unidos aprobó la ley Sarbanes-Oxley, que representa
la revisión más importante de las reglas contables y de los procedimientos de gobierno
corporativo desde la década de 1930. Entre otras cosas, la ley estableció un nuevo consejo
de supervisión para las firmas contables, exige que los CEO y los directores de finanzas
aprueben los estados financieros de sus compañías y prohíbe que las compañías contraten a
la misma empresa contable para servicios de auditoría y consultoría.
Debido a la imperfección de los mecanismos de gobierno corporativos, es obvio que el problema
de mediación todavía puede existir en algunas compañías. Sin embargo, los accionistas
tienen cierto poder residual, ya que siempre pueden vender sus acciones. Si lo empiezan a
hacer en grandes cantidades, el precio de las acciones de la compañía bajará. Si el precio baja lo
suficiente, la compañía podría valer menos en el mercado accionario que el valor en libros de
sus activos. En este punto se puede convertir en un blanco atractivo para una adquisición y corre
el riesgo de que la compre otra empresa, aun en contra de los deseos de la administración.