Administracion Estrategica - Hill - 8 edición

Capítulo 11 Desempeño corporativo, gobierno y ética en los negocios 375
FIGURA 11.2
Intercambio entre la
rentabilidad y el índice
de crecimiento del
ingreso
Rentabilidad a largo plazo
Π*
Π1
Π2
G1
G* G2
Índice de crecimiento del ingreso
tabilidad (Π1 < Π*). Sin embargo, por la misma razón, lograr un crecimiento superior de
G2 requiere una diversificación hacia áreas que la compañía conoce muy poco. En consecuencia,
dicho avance sólo se puede lograr a través del sacrificio de la rentabilidad; es decir,
ir más allá de G*, la inversión que se requiere para financiar un crecimiento adicional no
produce un rendimiento adecuado y la rentabilidad de la compañía disminuye. Sin embargo,
G2 puede ser el índice de crecimiento favorito de un CEO que desea crear un imperio,
debido a que incrementará su poder, su posición y su ingreso. En este índice de crecimiento,
la rentabilidad es igual sólo a Π2. Como Π* > Π2, la compañía que crece a este índice obviamente
no maximizará su rentabilidad a largo plazo ni la riqueza de sus accionistas.
Para conocer un ejemplo de este tipo de crecimiento excesivo, revise la situación de
Tyco International, perfilada en el Caso introductorio. El crecimiento de Tyco mediante adquisiciones
efectuado por Dennis Kozlowski le permitió crear un imperio corporativo que
evidentemente satisfizo su ego y sus necesidades económicas, aunque era inestable desde el
punto de vista financiero.
La gravedad que pueden asumir los problemas de mediación se hizo evidente a principios
de la década de 2000, cuando una serie de escándalos sacudió al mundo corporativo,
muchos de ellos se podrían atribuir a ejecutivos de alto nivel que sólo intentaban satisfacer
sus propios intereses y a la falla de los mecanismos de control para poner coto a las liberalidades
de esos ejecutivos. Entre 2001 y 2004 saltaron a la luz pública numerosos escándalos
contables que afectaron a varias grandes corporaciones, entre ellas Enron, WoldCom, Tyco,
Computer Associates, HealthSouth, Adelphia Communications, Dynegy, Royal Dutch Shell
y, más recientemente, Parmalat, la importante compañía italiana de productos alimenticios.
En Parmalat, los administradores aparentemente “inventaron” entre 8 000 y 12 000 millones
de dólares en activos, que jamás existieron, para apuntalar el balance de la compañía. En el
caso de Royal Dutch Shell, los administradores de alto nivel “inflaron” en una quinta parte
el valor de las reservas de petróleo de la compañía, lo que equivale a 4 000 millones de barriles
de petróleo que nunca existieron, con lo que la compañía parecía mucho más valiosa
de lo que en realidad era. En otras compañías, las ganancias se sobrestimaron en forma
sistemática, a menudo por cientos de millones de dólares, o incluso miles de millones de
dólares en el caso de Tyco (vea el Caso introductorio) y de WorldCom, empresa que subestimó
sus gastos en 3 000 millones de dólares en 2001. Estrategia en acción 11.2 habla del
fraude contable en Computer Associates. En todos esos casos, la motivación principal parece
haber sido un esfuerzo para presentarles a los accionistas una perspectiva más favorable
de lo que era realmente, lo que les aseguraba a los ejecutivos principales remuneraciones
mucho más elevadas. 21